食品饮料行业周报：茅台换帅开启新时代美味鲜“春雷行动”追赶销售进度|春雷_新浪财经

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原标题：食品饮料行业周报：茅台换帅开启新时代美味鲜“春雷行动”追赶销售进度来源：民生证券股份有限公司

乳制品：上游奶价短期承压，下游乳制品板块受疫情影响相对明显但预计持续时间较短。上游牧场调研显示，目前规模牧场生产状态稳定，下游乳企收购标准提升、奶价短期承压，同时受制于需求减弱导致喷粉情况增多。下游来看，目前乳制品行业进入中低速稳健增长，且高端乳制品春节礼品属性较强，预计此次疫情会在一定程度上拖累各企业在20Q1 的表现。但是由于乳制品属快消品，保质期在15-180 天为主，因此预计受疫情冲击明显但影响周期可能较为短暂。可以预见的是，节后乳制品行业在终端将面临较为残酷的短期价格战，经销商将以促销形式尽快回笼资金。

但预计不会持续太长时间，Q1 内即有望结束，Q2 逐渐恢复正常。因此，尽管乳制品受冲击程度较高，但是周期较短。此外，根据我们CTR 数据跟踪，乳制品龙头三强伊利、蒙牛、光明在19Q4 基本延续了19Q3 以来空中费用投放收缩减弱的趋势，因此短期或受疫情影响，费用端或小幅提升以帮助渠道去化库存，但趋势上看，行业费用小幅降温的态势预计将延续。投资建议：重点推荐