新媒股份(300770) 归母净利润同比增89%，贴预告上限，上调业绩预测 | 姚蕾&杨仁文团队

原标题：新媒股份(300770) 归母净利润同比增89%，贴预告上限，上调业绩预测 | 姚蕾&杨仁文团队 来源：杨仁文研究笔记

文章来源：本报告是2020年2月28日已发布的《新媒股份归母净利润同比增89%，贴预告上限，上调业绩预测》 杨仁文 S1220514060006

事件：

公司公告19年业绩快报，实现营收9.97亿元（YoY+54.98%）；实现归母净利润3.87亿元（YoY+88.70%）。

1、公司业绩实现持续高增长，19年归母净利润同比增89%，贴预告上限；经营向好、财务状况良好，利息收入及其他收益等同步产生正贡献。

①公司19年实现营收9.97亿元（YoY+54.98%），归母净利润3.87亿元（YoY+88.70%）；对应19Q4营收2.68亿元（YoY+33.53%），归母净利润1.10亿元（YoY+124.63%）。19年ROE（加权）为23.87%（YoY-8.5pct,主要系净资产增长所致）。

②公司围绕“智慧家庭”场景，推进IPTV、OTT TV等主营业务持续向好，经营业绩稳定增长。

③公司提升研发投入，在超高清、人工智能、大数据等方面不断提升融合云平台的综合能力，有效支撑各项业务发展。同时，管理水平继续增强，盈利能力进一步提升。

④公司因首次公开发行股票募集资金及政府补助、增值税进项加计扣除影响，相应利息收入及其他收益同比上升。

⑤公司财务状况良好，期末总资产、归属于上市公司股东的所有者权益同比增长，主要系公司首次公开发行股票及经营业绩增长所致。

2、公司IPTV业务持续强化内容和产品运营，深耕垂直领域，提升运营能力，推动基础用户数持续增长，增值业务加速发展，ARPU值有效提升。

①全国IPTV用户数实现高渗透，迈入深化运营期。19年末全国IPTV用户数2.94亿户，全国IPTV用户数/固网宽带接入用户数为65.05%。

②截至19H1末，公司 IPTV用户数 1684.81 万户，与省内宽带用户接入数比值43.82%（同期全国为64.60%），基础用户持续增长。19年公司加大超高清、体育、影视、少儿等内容的建设，通过多项重磅活动打造“粤TV”强化品牌影响力，运营能力持续提升，推进增值业务快速发展，有效提升ARPU值及综合运营效益。

3、公司OTT TV业务打造智屏应用多元矩阵，云视听系列稳居头部领域；同时，以优势内容及持续强化的运营能力推进省外业务快速发展。根据勾正数据，2020年1月云视听极光月均日活达2886万户，同比增长51.5%，环比提升1.6%；云视听小电视月均日活规模142万户，环比提升43.4%。

4、盈利预测与投资评级：我们预计公司20-21年归母净利分别为5.31/6.76亿元，对应EPS分别为4.14/5.26元，对应PE分别为43/33X，维持“推荐”评级。

风险提示：政策风险，产业政策及行业监管相关政策变化；授权变化风险，IPTV及互联网电视业务运营授权变化；IPTV业务用户单价变化，业务收入来源较为集中风险；互联网电视业务市场拓展不及预期风险；版权采购成本增加，摊销费用变化风险；税收优惠政策变化风险。

事件：

公司公告19年业绩快报，实现营收9.97亿元（YoY+54.98%）；实现归母净利润3.87亿元（YoY+88.70%）。

点评：

1、公司业绩实现持续高增长，19年归母净利润同比增89%，贴预告上限；经营向好、财务状况良好，利息收入及其他收益等同步产生正贡献。

①公司19年实现营收9.97亿元（YoY+54.98%），归母净利润3.87亿元（YoY+88.70%）；对应19Q4营收2.68亿元（YoY+33.53%），归母净利润1.10亿元（YoY+124.63%）。19年ROE（加权）为23.87%（YoY-8.5pct,主要系净资产增长所致）。

②公司围绕“智慧家庭”场景，推进IPTV、OTT TV等主营业务持续向好，经营业绩稳定增长。

③公司提升研发投入，在超高清、人工智能、大数据等方面不断提升融合云平台的综合能力，有效支撑各项业务发展。同时，管理水平继续增强，盈利能力进一步提升。

④公司因首次公开发行股票募集资金及政府补助、增值税进项加计扣除影响，相应利息收入及其他收益同比上升。

⑤公司财务状况良好，期末总资产、归属于上市公司股东的所有者权益同比增长，主要系公司首次公开发行股票及经营业绩增长所致。

2、公司IPTV业务持续强化内容和产品运营，深耕垂直领域，提升运营能力，推动基础用户数持续增长，增值业务加速发展，ARPU值有效提升。

①全国IPTV用户数实现高渗透，迈入深化运营期。19年末全国IPTV用户数2.94亿户，全国IPTV用户数/固网宽带接入用户数为65.05%。

②截至19H1末，公司IPTV用户数1684.81万户，与省内宽带用户接入数比值43.82%（同期全国为64.60%），基础用户持续增长。19年公司加大超高清、体育、影视、少儿等内容的建设，通过多项重磅活动打造“粤TV”强化品牌影响力，运营能力持续提升，推进增值业务快速发展，有效提升ARPU值及综合运营效益。

3、公司OTT TV业务打造智屏应用多元矩阵，云视听系列稳居头部领域；同时，以优势内容及持续强化的运营能力推进省外业务快速发展。根据勾正数据，2020年1月云视听极光月均日活达2886万户，同比增长51.5%，环比提升1.6%；云视听小电视月均日活规模142万户，环比提升43.4%。

4、盈利预测与投资评级：我们预计公司20-21年归母净利分别为5.31/6.76亿元，对应EPS分别为4.14/5.26元，对应PE分别为43/33X，维持“推荐”评级。

风险提示：政策风险，产业政策及行业监管相关政策变化；授权变化风险，IPTV及互联网电视业务运营授权变化；IPTV业务用户单价变化，业务收入来源较为集中风险；互联网电视业务市场拓展不及预期风险；版权采购成本增加，摊销费用变化风险；税收优惠政策变化风险。