春季开工或受影响,成长趋势不变

春季开工或受影响,成长趋势不变
2020年02月03日 22:28 华泰证券

原标题:春季开工或受影响,成长趋势不变 来源:华泰证券

疫情或影响春季开工节奏,但不改新能源行业中长期成长趋势电动车销量、光伏/风电装机均存在典型的前低后高的季节性特点(如财政补贴细则未落地带来的电动车产业链观望情绪、春节效应等),预计疫情或影响电动车、光伏、风电行业一季度的销量或抢装节奏,但对全年的影响有限。作为典型的技术进步驱动成本下降及竞争力提升的行业,电动车及光伏、风电行业或在2020年前后迎来渗透率迅速提升的拐点。维持对电动车、光伏、风电全年高景气度的判断,看好各个制造环节具备全球竞争力的龙头。受疫情影响电动车Q1供需或将延迟,继续看好全年高景气我们认为2020年国内新能源车补贴政策预期回暖的基调大概率不会受疫情影响。疫情或将推迟Q1电动车供需,我们预计20Q1新能源车产销量同比下滑10%以上。我们认为20年国内外电动车共振的逻辑不变,依然看好全年高景气。短期疫情系统性风险释放可能带来板块短期调整,我们建议抓住调整机会、围绕两条主线布局。继续推荐宁德时代,建议关注璞泰来科达利恩捷股份鹏辉能源杉杉股份。光伏需求端景气持续,疫情对短期供给产生影响光伏季节性抢装效应明显,“630抢装”、“1231抢装”曾多次出现。复工推迟或影响部分延期项目Q1抢装,我们认为疫情对国内需求的影响是推迟而非减少。海外出口影响较小,对一季度需求起重要支撑。春节前夕三部委下发2020年政策征求意见稿,落地时点略早于市场预期。我们认为,2020年是光伏平价推进的重要节点,疫情过后行业有望重现抢装。产业链各环节将继续分化,龙头企业市占率持续提升。我们看好M12大硅片打破产业技术均衡态势,重点推荐通威股份,关注隆基股份。保吊、保并网成当务之急,风电长期发展无忧风电行业正处于平价上网前夜,存量项目抢装趋势明确,并网高峰有望提前。整机价格持续上涨印证供需两旺,疫情对供给端带来向下扰动或将进一步放大供需矛盾。产业链环环相扣,物流、施工、安装等受限或影响Q1行业交付量。我们预计2020年吊装30GW以上,2021年吊装量仍超过25GW。从业绩角度看,预计整机厂年报向好,一季度同比高增。制造端毛利率和费用率带来业绩向上弹性大,基本面见底向上,推荐金风科技;行业抢装、叶片、主轴等零部件紧缺涨价带来业绩弹性,关注中材科技天顺风能。风险提示:新能源车产销量和产业链盈利增长低于预期;光伏装机增速低于预期,行业竞争激烈程度超过预期;风电装机不达预期。

光伏 风电

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