【新时代传媒】完美世界（002624.SZ）：影视风险充分释放，游戏业务预计同比增长35%-40%|完美世界_新浪财经

原标题：【新时代传媒】完美世界（002624.SZ）：影视风险充分释放，游戏业务预计同比增长35%-40% 来源：关爱传媒成长小分队

来源：关爱传媒成长小分队

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2020年1月22日公司发布2019年业绩预告：预计 2019 年实现归属于母公司净利润为14.5亿元–15.5亿元，同比下降9.15%–15.01%，对应2019年四季度利润为-0.255亿元至0.745亿元；预计2019年非经常性损益约为4亿元，同比增长54.38%。2019年游戏业务预计实现净利润18.5亿元-19.2亿元，同比增长35.22%-40.33%；公司影视业务预亏3亿至3.6亿元。

公司聚焦精品游戏研运，2019年业绩亮眼，2020年或延续高增长

2019年公司在《完美世界》手游、《神雕侠侣2》、《云梦四时歌》、《新笑傲江湖》等“爆款”游戏的带领下，游戏业务的业绩保持了较高增速。2019年公司游戏业务预计实现净利润18.5亿元-19.2亿元，同比增长35.22%-40.33%。同时，《我的起源》等自研游戏获得了市场较好的口碑，积累了开发团队经验。电竞业务方面，2019公司继续运营《DOTA2》和《CS: GO》等顶级电竞IP，并联合Valve举办多场高级别电竞赛事，公司电竞业务稳步增长，未来可期。

影视业务受计提等影响整体亏损，2020年一季度望迎来复苏

2019年公司影视业务预计亏损3亿元-3.6亿元。影视业务受市场环境影响较大，公司结合市场情况对其存货计提了跌价减值。此次计提金额较大，对公司的业绩产生了较大影响。我们认为，市场对于公司的影视业务存货分歧一直较大，此次计提可以较好地释放市场相关担忧。2020年Q1或有《暴风雨》和《冰糖炖雪梨》两部剧的收入确认，一季度影视业务有望迎来复苏。另外，公司还计提了3.5亿-3.8亿的商誉减值准备，主要系收购同心影视产生。

将持续受益影游精品策略、电竞和云游戏发展，维持“推荐”评级

我们认为，此次存货计提与商誉减值，市场风险充分释放。展望2020年，公司储备丰富，预计推出《梦幻新诛仙》等高确定性产品，流水可期，与Steam合作持续推进，电竞商业化也持续体现。我们预计2019-2021年的净利润分别为15.17亿元、23.45亿元、26.43亿元，同比分别增长-11.1%、54.6%、12.7%，对应PE分别为39/25.2/22.4倍。我们看好游戏行业长期发展，看好公司精品策略、人才资源组织体系、新技术等驱动公司发展，维持“推荐”评级。

风险提示：新技术应用低于预期；储备游戏上线进度或市场表现不及预期；老产品流水过快下滑；电竞产业发展不及预期；影视项目不及预期等风险。