麦格米特(002851)业绩预告符合预期，整体经营稳步向好

原标题：麦格米特(002851)业绩预告符合预期，整体经营稳步向好 来源：中金公司

公司预告2019年净利润同比增长50-100%

公司发布业绩预告，预计2019年归母净利润3.03-4.04亿元，同比增长50-100%，预告符合预期。

关注要点

外延而言，公司收购少数股东权益增厚业绩。公司于2018年9月完成对深圳驱动、深圳控制、怡和卫浴三家标的公司分别58.70%、46.00%、34.00%的少数股权收购，按三家公司业绩承诺数值，2019年年分别有望实现0.70、0.18、0.95亿元扣非净利润，因此2019年1-8月期间净利润同比有所边际增厚，我们预计边际增厚幅度大概0.5-0.6亿元，排除该并表因素，公司内生部分归母净利润仍然有约40-50%上下的增长。

内生而言，公司业务多点开花，稳健成长。一方面，公司尤其擅长寻找新的细分蓝海市场，我们预计公司此前布局的智能电击枪、潜油泵、电子烟等部分新品有所放量、结构性拉动业绩；另一方面，公司擅长在巩固老业务的基础上，挖掘老业务的新机遇，我们预计全年而言，北汽业务持续拉动公司业绩，此外，公司在平板电视电源领域挖掘高功率、大屏化优势，在变频家电功率转换器领域通过对印度等地的出口，实现较高的收入增长。整体而言，公司的核心竞争力在于其平台化技术与管理等全方位支撑、对细分行业的敏锐嗅觉、对资源的整合与管控等因素，有望持续实现穿越周期的业绩成长。

公司不断优化管理、完善平台化建设，有望持续提高整体运营效率。整体而言，公司绑定大客户，维持高效率，销售费用率、人均收入等经营指标优于行业平均。今年以来，公司持续完善平台建设，推进营销平台融合，全年现金流及多项周转率不断优化，运营效果显著。

估值与建议

我们维持2019/20年3.50/4.40亿元净利润预期不变，并引入2021年5.38亿元净利润预期，分别对应2019/20/21年同比增长73%/26%/22%。考虑公司整体业务稳健向好、运营效率提升，我们上调目标价11%至28.5元，对应2020/21年分别30/25x P/E，相比当前股价有25%的上涨空间，维持跑赢行业评级。

麦格米特(002851)业绩预告符合预期，整体经营稳步向好