中国联通（600050）—成本管控良好，加速挖掘政企市场蓝海

原标题：中国联通（600050）—成本管控良好，加速挖掘政企市场蓝海 来源：招商证券

报告名称：中国联通（600050）—成本管控良好，加速挖掘政企市场蓝海

研究员：余俊,张皓怡

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200123

行业/子行业：通信服务

公司名称及代码：中国联通(600050)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

评论：

1、创新业务增长持续强劲，成本管控保持良好，公司业绩稳步增长

根据公司公告，公司2019年实现归母净利润约49.8亿元人民币，同比增长约22%，其中，四季度单季度实现归母净利润约6.64亿元，同比增长约8.67%。2019 年整体主营业务收入预计可实现企稳并略有小幅回升，其中，受提速降费、市场饱和、激烈市场竞争以及 4G 流量红利逐步消退的影响，2019 年移动主营业务收入预计比 2018 年有所下降，降幅预计比首三季度的-6.1%有所趋缓。得益于创新业务快速增长拉动，2019 年固网主营业务收入预计继续保持良好增长。

2、5G 共建共享叠加运营商经营环境边际改善，有望带动运营商 ARPU 值提升

5G共建共享确定，联通将与中国电信在全国范围内合作共建一张 5G 接入网络，5G 网络共建共享采用接入网共享方式，核心网各自建设，5G 频率资源共享。共建共享有望减少网络投资，节省大量资本开支、铁塔使用费、网络维护费用和电费等，有望提升网络效益和资产运营效率，加快 5G 网络建设步伐。同时，自2019年开始，三大运营商陆续调整经营策略（如不考核市场份额、停止销售不限流量套餐、压降市场销售费用、不做终端补贴、不做渠道酬金等），市场竞争有望从恶性竞争回归到价值竞争，三大运营商用于市场竞争的成本有望下降，4G 用户 ARPU 值有望触底回升。随着5G用户数的逐步提升，公司整体ARPU值拐点逐步显现。

【摘要结束】