原标题：招银国际--中联重科:2019年净利润同比增长113~123%符合预期【公司研究】 来源：研报
【研究报告内容摘要】
中联重科发盈喜,公司预期 2019年净利润同比增长 113-123%至 43-45亿元人民 币,略低于我们预测的 45.5亿元,但符合市场一致预期的 44亿元。我们维持盈 利预测不变,但将目标价从 7.28人民币上调至 7.55人民币,主要由于滚动基期 至 2020年(基于 1.4倍市账率,对应 2020-21年净资产收益率为 13%)。强劲 行业销售数据将成为近期催化剂。重申买入。 n 2019年盈利增长的主要原因。 净利润强劲增长主要因于起重机、混凝土机 械、以及新产品如土方机械(例如挖掘机)和高空作业平台需求火热。此外, 海外业务增长升势持续。这些都有助中联重科实现高于行业平均水平的增长。 另一方面,由于生产效率提升,产品升级以及销量提高,公司的毛利率亦有 增长。 2019年四季度净利润同比增长 47%至 10.7亿元人民币。 n 未来驱动力量。 我们对中联重科 2020年的前景保持乐观, 正面因素包括 2020年一季度基建投资复苏、房地产施工活动强韧、国 III 加快淘汰、大型 塔式起重机交付强劲以及新产品销售快速增长。 n 风险因素:
(1)房地产开发差于预期;
(2)基建支出复苏缓慢;
(3)盈 利波动性高。
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