联美控股：公司现金充裕，助力供热＋传媒业务长期发展

原标题：联美控股：公司现金充裕，助力供热＋传媒业务长期发展 来源：广发证券

核心观点：　　清洁供暖业务“自建+收购”双驱动。公司以沈阳为切入点，凭借长期运营经验不断在全省及异地拓展供热版图：2018年底平均供暖面积达到6200万平方米，2019年公司拟斥资1.03亿元购买福林热力66%股权，福林热力集中供热项目主要服务于庄寨镇板材加工企业，热负荷需求稳定，区域内共计工业热用户172家，年用蒸汽量148万吨。　　公司现金充裕，变更部分募集资金用于收购福林热力股权和持续投资。截至2019年9月，公司在手货币资金38亿元，参考公司历年单四季度现金流净流入均在10亿以上，公司在手资金充裕。此外，公司在2019年5月公告变更部分募集资金用于福林热力的拟收购和后续投资，截至2018年12月31日募集资金余额仍有35亿元（含利息收入）。　　高铁传媒龙头兆讯传媒维持较快成长。收购兆讯传媒前，单三季度为传统淡季，受益于兆讯传媒并表2019年单三季度实现净利润1.03亿元。兆讯传媒主营国内铁路客运站自主建设的数字媒体，2019年上半年实现营收1.86亿元，同比增长19.33%，净利润0.67亿元，同比增长32.7%。截至2019年中兆讯传媒已实现覆盖全国29个省/自治区/直辖市，超过500个签约站点，6000余台数字媒体资源的全国广告媒体网络。兆讯传媒2019-2020年业绩承诺分别为1.88、2.34亿元。　　公司在手资金充裕，内生及外延发展实力兼备，维持“买入”评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.73、0.88、0.98元/股，按最新收盘价对应PE分别为17.6、14.7、13.1倍。鉴于供热及传媒业务现金流均稳定，采用DCF计算得出合理价值为13.3元/股（WACC7.54%）。清洁供暖推广推动供暖面积内生增长，外延拓张兼备，公司近三年有望保持稳健增长，叠加传媒二主业发力，维持“买入”评级。　　风险提示。其他供暖方式替代风险；煤价波动导致利润波动；区域接网面积增长不及预期；兆讯传媒数字媒体广告运营规模拓张不及预期。