家用电器行业周报:格力制造万物互联 海信系混改推进

家用电器行业周报:格力制造万物互联 海信系混改推进
2020年01月05日 00:00 华西证券股份有限公司

原标题:家用电器行业周报:格力制造万物互联 海信系混改推进 来源:华西证券股份有限公司

行情回顾

本周家电行业指数上涨2.85%,在28 个申万一级行业中排名第19。家电行业子板块涨幅居前3 的子板块分别为其它视听器材(+6.54%)、家电零部件(+5.34%)和小家电(+3.88%)。家电个股表现层面,涨幅居前五的个股为日出东方(+46.30%)、新宝股份( +16.69% )、创维数字( +14.49% )、海信家电(+10.59%)和九阳股份(+8.52%)。跌幅居前五的个股为ST中新(-8.55%)、珈伟新能(-3.20%)、ST 毅昌(-2.46%)、ST中科(-1.91%)和海尔智家(-1.80%)。

本周北向资金合计净流入177.74 亿元,其中沪股通流入77.70亿元,深股通流入100.04 亿元。从陆股通持股占比变化来看,海信家电、荣泰健康华帝股份获得增持幅度大,陆股通持股占比分别提升0.79%/0.74%/0.58%;海尔智家、老板电器浙江美大获得减持幅度较大,陆股通持股占比分别减少0.19%/0.17%/0.16%。陆股通持股公司中,本周资金净入前五为格力电器、海信家电、九阳股份、华帝股份和创维数字,资金流出前五公司为海尔智家、三花智控、老板电器、苏泊尔和海信电器。

本周观点

格力家电制造保障万物互联,集成系统打造智能平台。12 月28 日,2019“让世界爱上中国造”高峰论坛在广东珠海格力电器总部举行。论坛期间,格力电器举办了万物互联产品发布会,“零碳健康家”是核心科技打造的万物互联智慧家居新样本。虽然格力电器除空调主营业务外,其他业务占比较低,但是从格力电器近几年的发展方向来看,公司收购晶弘冰箱,扩建冰洗产业链,以格力物联网空调、大松煲仔饭电饭煲、晶弘魔法冰箱等全系列家电产品拓展智能家居应用,并加快5G 物联网通讯设备研发,专注微处理器和智慧家庭芯片的研发,为格力核心技术赋能。

海信系混改推进,海信视像具备混改条件与空间。海信视像控股股东海信集团拟将所持公司22.996%股份转让给海信电子控股,此次转让主要为推动海信集团战略定位调整,完善集团内部治理结构。相较于海信家电的股权结构,海信视像股权结构单一且集中,管理层激励程度较低,具备较大的改善空间。从业务发展来看,公司更新迭代第三代超高清画质处理芯片-信芯H3,ULED 超画质技术再升级,推出叠屏电视U9E 等产品优化产品结构,市占率稳步提升,同时TVS 逐渐扭亏,业绩逐渐向好。公司业务集中在视像产业,更名后更匹配公司的主营业务和战略定位。公司业务竞争力逐渐凸显带来业绩提升的背景下,混改有望助力管理层的经营积极性和业绩释放,因此海信视像具备混改条件与空间。

投资建议

白电:虽然明年空调需求端尚未有明显的提升因素出现,且龙头有望将价格竞争策略延续至明年,但我们认为此轮竞争对集中度利好程度较为确定,长期来看份额提升后行业将进入新一轮利润提升阶段,短期来看龙头的经营控制力更强。厨电:今年下半年地产竣工增速逐渐回暖提升,预计竣工复苏延续至明年的确定性较强,我们认为2020 年住房有望迎来集中交付,而厨电80%来自于新增需求,精装房政策下工程渠道最先有望得到提升,零售端回暖速度较慢。而工程渠道的高集中度对龙头的利好程度更深。因此我们推荐,积极布局电商渠道、混改推进下高瓴资本助力经营与估值提升的格力电器;多品类均衡发展、效率驱动下盈利能力持续改善的美的集团;海外市场布局完善和卡萨帝高端产品上量的海尔智家;工程渠道受益显著的老板电器。

风险提示

宏观经济下行风险、汇率波动风险、原材料价格变动风险。

格力 混改

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