麦迪科技(603990)看好公司辅助生殖平台整合能力

原标题：麦迪科技(603990)看好公司辅助生殖平台整合能力 来源：国海证券

国内CIS龙头，渗透率提升打开成长空间。公司是国内临床医疗信息化(CIS)龙头，手术麻醉和ICU系统有着较高市占率。目前国内CIS系统仍主要集中在以三甲医院为代表的中大型医院，整体渗透率较低，CIS正接替HIS成为医院信息化建设的重点。公司已服务超过1600家医疗机构，其中三甲医院400多家，三甲医院客户占比较高，未来随着CIS应用整体向一级和二级医院下沉，公司手术麻醉业务仍将持续稳定增长。

公司将深度参与医院五大中心建设。卫计委要求医院二级以上医院建设五大专科中心，即胸痛中心、卒中中心、创伤中心、危重孕产妇救治中心、危重儿童和新生儿救治中心，目标是建设以区域一体化为中心的新型急救体系。公司深度参与了苏州“531行动计划”，搭建了核心信息系统区域智慧急救平台，积累了成熟的五大中心建设经验，拥有较为完整的产品体系。公司已经中标昆山市区域一体化平台，中标金额1560万元，由此我们测算全国急救专科区域信息化存量市场超40亿元，预计将在2022年以前全部释放，公司作为龙头企业将充分受益。

进军辅助生殖蓝海市场，看好公司整合辅助生殖资源能力。需求端来看，中国人口协会数据显示中国全国不孕不育率12.5%-15%，即我国拥有4000万左右不孕女性人口，其中20%需要人工辅助生殖干预，我们测算存量市场超过5700亿元。较高不孕不育发病率、持续推迟的初婚初育年龄、不断增加的高龄产妇推动辅助生殖成为刚性需求。2018年中国辅助生殖市场规模达到252亿元，渗透率仅7.0%，预计未来将维持14%左右的复合增长。供给端来看，截至2017年全国辅助生殖牌照451个，其中民营牌照41个，我们测算牌照数量基本达到上限，未来重点是挖掘现有医疗机构服务潜力。辅助生殖行业头部效应明显，专家资源和技术能力是核心竞争力，我们认为顶尖专家向外导流将给民营机构带来机会。公司已经完成了对海口玛丽医院收购，正式进军辅助生殖行业，未来有望打造“线上+线下”辅助生殖创新服务体系，实现全国引流。

盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。我们认为，一方面，目前我国CIS系统成为医院信息化建设重点，渗透率提升打开公司传统业务成长空间，医院五大中心建设将为公司带来短期增量；另一方面，辅助生殖是蓝海市场，存量空间超过5700亿元，公司开始发力。我们预计，公司2019-2021年EPS为0.64/0.85/1.11元(根据最新股本调整)，对应当前股价PE分别为52/39/30倍，维持“买入”评级。

麦迪科技(603990)看好公司辅助生殖平台整合能力