国金证券--机械行业周报:“逆周期”政策加码利好工程机械龙头;关注中联重科员工持股、北方华创股权激励【行业研究】

国金证券--机械行业周报:“逆周期”政策加码利好工程机械龙头;关注中联重科员工持股、北方华创股权激励【行业研究】
2019年11月20日 16:27 国金证券

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原标题:国金证券--机械行业周报:“逆周期”政策加码利好工程机械龙头;关注中联重科员工持股、北方华创股权激励【行业研究】 来源:国金证券

【研究报告内容摘要】

本月重点推荐:三一重工杰瑞股份先导智能 n

核心组合:三一重工、恒立液压、杰瑞股份、中海油服、先导智能、晶盛机电、北方华创、锐科激光内蒙一机捷昌驱动 n

上周报告:【北方华创】深度:半导体行业复苏在即,设备龙头北方华创再启航。【迈为股份】深度:光伏丝印设备龙头,向平台型公司进化;【挖掘机】10月销量增12%,全年有望超23万台,需求持续性有望超预期;【工程机械】工程机械龙头:受益基建项目资本金下调、逆周期调节加码。

核心观点:“逆周期”政策加码持续利好工程机械;关注中联重科员工持股、北方华创股权激励;持续推荐工程机械及油服龙头

(1)工程机械:中联重科拟将二季度回购的4.96%总股本用于员工持股计划,合计10.7亿元,价格为2.75元/股,表明对未来3年业绩稳健增长信心。基建项目资本金下调、“逆周期”调节加码,利好工程机械龙头。华铁应急拟投资12亿采购高空作业平台,高空作业平台租赁市场竞争将进一步加剧。预计工程机械龙头业绩将持续超预期,力推三一重工、恒立液压等。

(2)油服:中海油服三季报业绩超预期,海油工程中报计提减值损失后轻装上阵,油服行业业绩有望从杰瑞股份“一枝独秀”到“百花齐放”,继续推荐油服民企龙头杰瑞股份、油服国企龙头中海油服(业绩超预期)等。

(3)成长板块:看好锂电/光伏/半导体/面板检测设备、激光器、线性驱动 【锂电设备】新能源汽车整条产业链出现了边际改善的现象,动力电池扩产明年将以海外为主,相较于电池端、整车端,锂电设备处于更早周期的行业,预计提前6-12个月反应到基本面,继续推荐设备龙头先导智能。

【光伏设备】前三季度全国光伏新增装机1599万千瓦,不及市场预期,依然中长期看好平价上网与新工艺机会带动下游资本开支(新增产能+新产品迭代)。推荐单晶炉龙头晶盛机电等。

【半导体设备】先进制程应用不断突破,下游需求旺盛,中芯绍兴、华虹无锡项目陆续投产。北美、日本半导体设备出货额下滑幅度持续收窄。近期海外半导体设备制造商三季报业绩环比回升,看好中游设备龙头北方华创(股权激励草案上周已公告,我们上周和国金电子团队联合发布深度报告)。

【激光器】目前激光行业仍处下行周期,9月永康五金加工指数连续三个月回升,行业需求有望在明年弱复苏。锐科激光Q3毛利率环比回升2.6pct,预计毛利率自底部缓慢回升,关注龙头市占率提升,看好锐科激光。

【线性驱动】25%关税征收背景下,捷昌Q3毛利影响约9pct,我们看好其关税对冲方案明年Q1落地,即马来西亚工厂投产后盈利能力修复至贸易战前水平,新产品+新市场持续突破,中长期看好线性驱动,推荐捷昌驱动。 (4)国防军工:继续聚焦主战装备与军工改革进展,看好内蒙一机等。 n

【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。AH股溢价率:目前机械行业AH两地上市公司13家,按市值权重加权的平均溢价指数达59%。 风险提示 n

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