新冷年开盘后提货仍积极，内销YOY+1.4%

原标题：新冷年开盘后提货仍积极，内销YOY+1.4% 来源：华泰证券

产业在线10月空调数据：新冷年集中提货后，10月市场信心依然较充足产业在线数据，2019年10月家用空调总销量772.0万台，YOY+3.1%，内销506.6万台，YOY+1.4%；出口265.4万台，YOY+6.4%。1-10月累计家用空调销量13072.5万台，YOY-1.0%，内销8058.5万台，YOY-0.6%；出口5014.0万台，YOY-1.5%。在终端需求依然偏弱的情况下，经过8-9月新冷年开盘经销商集中提货后，10月内销延续回升态势，凸显了经销商对于后续市场需求较高的信心，双十一期间龙头加大电商促销力度拉动零售、降低库存，11月或继续迎来内销增长。贸易政策短期没有重大变化，出口维持了较高增速。我们对龙头后续表现保持谨慎乐观，推荐美的集团。10月内销：增速继续回升，单月YOY+1.4%2019年10月，空调内销出货量为506.6万台，YOY+1.4%，增速继续回正。8月新冷年开盘以来，内销增速表现出持续企稳回升态势。2019年1-10月，内销出货8058.5万台，YOY-0.6%。我们认为，在2018年11-12月内销出货较低基数以及2019双十一零售销售较为乐观的情况下，今年11-12月有望延续8、9、10月的增长态势，进而或能带动全年空调内销出货实现正增长。10月外销：出口需求企稳，出口单月YOY+6.4%2019年10月，空调外销出货量为265.4万台，YOY+6.4%，维持较高增速。2019年1-10月，外销出货5014.0万台，YOY-1.5%。外销市场在Q2的疲软表现拖累全年数据，Q2后海外需求及贸易政策并没有再发生重大变化，海外订单已经企稳，四季度出口订单有望保持温和增长。内销份额：10月美的、海尔份额继续提升，分别+3.2pct、+1.2pct新冷年开盘政策推动下，整体出货端增长，但各个厂商2018年基数有较明显差异，同时提货政策力度不同，不同品牌增速出现明显分化。其中，美的、海尔品牌增速大幅领先于行业，2019年10月，内销龙头品牌内销增速领先行业，2019年10月，美的YOY+17.0%（份额YOY+3.2PCT），海尔YOY+19.4%（份额YOY+1.2PCT）。出口份额：10月美的继续领跑市场出口市场竞争格局方面，美的维持了年初以来领跑市场的态势，市场份额进一步提升。美的继续保持增速与份额领先，2019年10月，美的YOY+20.0%（份额YOY+3.8PCT），海尔YOY+18.2%（份额YOY+0.5PCT）。风险提示：空调行业景气度下行幅度超预期；行业竞争加剧；出口外贸政策风险。