刺激！从大跌到高开大涨，5万股东坐过山车

原标题：刺激！从大跌到高开大涨，5万股东坐过山车 来源：百家号

临近年终，越来越多的公司开始藏不住事了。昨日， 舍得酒业 低开低走盘中触及跌停，收盘大跌9.05%，市值跌破100亿；可是今日股价却又高开高走大涨超6%，上演过山车行情，这么刺激的经历不想再经历，那到了年关到底还有什么隐患需要注意？

一、大股东拖累股价跌停

根据公开市场消息显示，昨日的股价跌停，很大可能是受第一大股东天洋控股股权被冻结一事所拖累。根据Wind数据，截至2019年9月30日，舍得集团为舍得酒业第一大股东，持股比例达29.85%。但是早在2015年，舍得集团曾公开转让股权，彼时天洋控股经过200余次的举牌，最终以总价38.22亿元竞得舍得集团70%股权，从而成为舍得酒业间接控股股东。

根据《国际金融报》报道显示，此次股权冻结事项因一个房地产收购相关的商业纠纷而起，目前已提交仲裁庭仲裁，双方资产冻结是仲裁的前置程序。起因是这个项目的居民安置、阻工等经济损失未达成一致，商量不下后成功集团提出诉讼，诉求天洋控股支付剩余合同款9.74亿元。

最终的结果就是：天洋控股所持有的沱牌舍得集团1.6257亿股权被冻结，持续时间长达1095天，即持续至2022年11月，最终引发市场恐慌性抛售，但是实际上由于保全涉及的舍得集团等几家公司股权价值已达200多亿元，严重超出案涉争议金额的9.74亿元，所以影响有限，反映在股价上就出现了这两天的过山车行情。可是，对于还在爬坑的舍得酒业而言，年关可能还有一劫。

二、协议合约目标仍难达成

虽然自天洋控股入主以来，“舍得进、沱牌退”的战略布局的确有所增收，“舍得”系列专攻高端，“沱牌”主打中低端市场的组合拳，让舍得酒业2018年的业绩十分亮眼，营收22.12亿元，同比增长35%，增速创下近6年来新高；净利润3.42亿元，规模一举超过过去5年总和，净利同比增速达138%，并在白酒行业名列前茅。

但是值得注意的是，这仍与天洋控股入主时与射洪县政府的协议约定相差较远。彼时，按照射洪县政府的要求，作为受让方的天洋控股承诺必须做大舍得酒业。到2019年，舍得集团销售收入力争实现50亿元，税收10亿元；2020年，舍得集团销售收入力争实现100亿元，税收20亿元。

可是从现状来看，舍得集团要想实现50亿元目标仍较为吃力。数据显示，2019年前三季度，舍得酒业的总营收为18.43亿元，在A股上市酒企中排名仅为13名，想要年底达成协议目标非常难，并且公司的经营还面临着“三高”问题需要解决。

三、舍得酒业的“三高”

虽然舍得酒业在去年的表现已经可圈可点，但是想要完成协议目标，经营上的“三高”问题不得不解决。首先，公司的存货周转速度慢。根据数据显示，截至2018年底公司账上的存货余额高达23.71亿元，按照2018年22.12亿元的营收测算，该公司要想消化掉既有库存，需要超过一年的时间；而截至2019年9月30日，其账上的存货继续居高不下，为26.63亿元。其高存货和低产能利用率形成鲜明对比，反映出产品的市场占有率难以提升的困境。

其次，公司的负债率偏高。据数据显示，自2016年到2019年9月30日，舍得酒业的资产负债率为41.36%、43.5%、43.94%、45.05%，呈逐年递增之势。而且更令人疑惑不解的是，即便其手上货币资金充足，但其短期借款也相对于其它白酒企业算比较高的，充足的货币资金留在账上干嘛？

最后，公司的销售费用高也一直在蚕食公司净利。就拿2018年的厚增业绩来说，虽然营收大增至22.12亿元，同比增长35.02%；净利润3.42亿元，同比增长138.05%，但是销售费用却高达6.1亿元，比净利润高出近一倍。“烧钱”猛推一把的业绩，会不会一次性就到达了目前公司能够达到的业绩“顶峰”？所以今年的年报，重中之重。