现价空间一倍，浅谈鹏辉能源的估值修复

原标题：现价空间一倍，浅谈鹏辉能源的估值修复 来源：暮烟风雨

来源：雪球App，作者： 暮烟风雨，（https://xueqiu.com/7022880143/135732371）

先看下面这段。

得出的信息是，产能不够。那什么基站，ETC，耳机增速再快市场再大都不好用。我们可以暂且认为，产能满载，产能增加=营业收入增加。

先预测下鹏辉能源今年四季度的营业收入。6月份鹏辉有个公开调研，两个信息。

1、刘建生博士透露，目前鹏辉能源整体产能在5.8GWh左右，现有产能已无法满足车厂的订单需求。7月份，公司预计新增产能2～3GWh。此外，常州鹏辉一期计划投入10亿元，新建产能2GWh，预计年底完成建设，2020年初投产。

按以上，为了好算，7月份的产能直接视为四季度的。得出四季度增加产能43%。40%增速是靠并表，43%是新增产能，得出4季度业绩增速57.2%，去年四季度营收7.99亿。那么今年全年营收7.99*57.2%+7.99+24.95=37.51亿；

2、鹏辉能源董秘鲁宏力在接受采访时透露，公司新能源动力电池的市场需求大，当下主要存在产能瓶颈问题，正在抓紧扩产，预计公司今年营收可达50亿元，目标是近三年实现100亿元营收规模。

公司2017年吹过2018年实现营收35亿，实际25.65亿，得出完成率73%；乘以今年50亿，得出36.5亿。

取个平均值，(36.5+37.51)/2=37亿

同上，粗略计算下2020年的

1、假设2020年除了这个鹏辉一期计划，没有其他新增产能，那么前三季度营收增速是 (2.5+2)/5.8=77.58%，以今年三季度24.95为基数，得出44.3；2020年四季度比今年四季度多24%，得出四季度收入15.57，加起来，共计59.87亿。

2、按董秘吹的三年100亿，明年应该是70亿左右，乘以73%完成率，得出51.1亿。

取平均，得出2020年营收55.48亿。随便找几家券商预测的看一下，跟我预测的相差不大。

再来看下营收组成，研报可查

2019年，分别为48%的消费数码，21%的汽车动力，15%的储能，16%的其他动力。

这个各行业毛利率各不相同，今天时间有限，就不详细计算。简单粗暴明年综合毛利率等于今年3季报综合毛利率，预估明年整体毛利率25%，乘以55.48的营收，得出利润13.87亿。

2018年的额外支出=营业收入25.69亿*毛利率23.24%-净利润2.65亿=3.23亿，占营业收入比重为12.6%

据此，2020年的净利润=13.87亿-55.48亿*12.6%=6.88亿

对应现在市值PE为8.9倍。

类比公司亿纬锂能，业务几乎一致，现价对应20年大约是16倍PE附近。考虑到鹏辉能源研发实力还不错，最近搞出的几个新技术都卓有成效，又没有亿纬锂能的电子烟政策风险，给17.8倍PE，对应现价正好一倍空间。

按券商预估，行业未来有极大的发展空间，年复合增速超过20%，乐观的话可以给到25PE。

现在万里长征走出了第一步，你烧什么香搞什么天线？？

$鹏辉能源(SZ300438)$