华友钴业(603799)受益钴价上行,三季度业绩明显改善

华友钴业(603799)受益钴价上行,三季度业绩明显改善
2019年10月30日 11:49 东北证券

原标题:华友钴业(603799)受益钴价上行,三季度业绩明显改善 来源:东北证券

事件:10月28日,公司公布三季报,19年前三季度实现营收140.23亿元,YOY+39.20%;归母净利润0.93亿,YOY-95.15%;扣非后归母净利润为0.44亿,YOY-97.65%。其中,Q2实现营收49.19亿,YOY+49.49%,环比+4.59%;扣非后归母净利润0.85亿,YOY-76.21%,环比扭亏(Q2为-0.58亿元)。此外,公司拟发行股份收购华友衢州15.68%股权,对价8.05亿元;同时募集配套资金不超过8亿元,主要用于3万吨电池级硫酸镍项目。

点评:钴价底部向上,三季度业绩改善明显。MB钴价从18H1高点近44美元/磅单边回落至7月底12美元/磅,而后钴价底部向上,反弹至18美元/磅。Q3钴价回升明显带动公司盈利,Q3扣非归母净利润实现扭亏,资产减值损失冲回0.68亿元。

钴价探底到企稳,供需奠基,看多明年钴价上行。8月初,嘉能可宣布19年底Mutanda矿停产检修(去年产量2.7万,占比超20%),Mutanda维护更多是因为氧化矿向硫化矿转变的技术原因,上半年其铜产量同比下滑47%。明年需求端增量明显:1)智能手机近两年电池容量再上台阶,5G带动总量+5G手机单机容量再提升;2)新能车迎来国内20年200万辆大考,国产化Model3落地&海外主机厂开启量产周期,开启产业新趋势。

加快布局材料,打造三元闭环。公司与LG、浦项合作的项目稳步推进,19年LG4万吨+浦项一期5K吨预计投产。18年公司启动在印尼红土镍矿项目;收购TMC70%股权+衢州华友,延伸三元锂电回收;认购AVZ股权,涉足锂资源探采。从开采到材料再到回收,打造闭合的三元材料产业链。

盈利预测及评级:公司完善产业链布局,打造闭合产业链。预计公司19-20年分别实现归母净利润1.76、8.51亿元,对应PE分别为153/32倍。由于明年钴供给端有收缩,需求端明显向上,同时产业链钴库存低位,我们看多明年钴价上行,上调公司至“买入”评级。

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钴价 华友钴业

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