圣邦股份(300661)季报点评：增速换挡，迈上新台阶

原标题：圣邦股份(300661)季报点评：增速换挡，迈上新台阶 来源：国盛证券

19Q3公司新品、新客户全面放量，营收业绩增速换挡，迎来历史同比成长新高。公司Q3单季度营收同比大幅增长58%至2.38亿元，单季度净利润同比增长90.8%至5961万元。公司营收、业绩在二季度基础上继续加速，体现国产替代大背景下，公司作为本土优质模拟公司受益新产品新客户持续放量！

公司毛利率维持高位，受益产品结构改善稳中有升。公司三季度毛利率、净利率继续环比提升至47.4%/24.9%，我们预计毛利率新高源于产品结构优化及台积电工艺平台迭代。产品优化主要体现在电源管理产品方面高毛利新品投放和低毛利产品占比降低。比较值得关注本次中报提及公司新产品过渡到台积电0.18um高压BCD工艺平台，我们产业跟踪下来，台积电新一代0.18um工艺在代工成本方面已接近矽力杰在联电/SMIC的代工成本，预计能够大幅提升圣邦直流降压产品的价格竞争力。

资产负债表端，公司存货、应收环比提升明显，我们认为是下游客户持续加单拉货、经营高景气所致。公司存货环比提升34%至1.4亿元，备货增加，应收账款则同比提升177%至8532万元。

公司以研发为本，降低成本、提升产品结构。三季度公司研发费用同比增长43%至3547万元，占公司营业收入的14.88%。公司按计划顺利推进各项新产品的研发，特别是针对智能终端显示屏背光LED驱动、高效低功耗DC/DC电源转换、低噪声大电流小尺寸LDO等产品方向推出了一批达到世界先进水平的新型模拟芯片产品。另外，在制造工艺方面，公司新一代产品已完成了向0.18um制程的高压BCD工艺平台的过渡，这一工艺平台将有助于进一步降低芯片功耗、减小芯片面积。

圣邦股份(300661)季报点评：增速换挡，迈上新台阶