华测检测(300012)19Q3业绩点评:扣非净利率逐季提升,全面进军轨交领域认证

华测检测(300012)19Q3业绩点评:扣非净利率逐季提升,全面进军轨交领域认证
2019年10月29日 19:24 国泰君安

原标题:华测检测(300012)19Q3业绩点评:扣非净利率逐季提升,全面进军轨交领域认证 来源:国泰君安

本报告导读:

19Q3扣非净利率15.4%,逐季提升,处置瑞欧收益更一步增厚业绩,上调全年业绩至4.65亿;公司已全面进军轨交领域认证,期待未来消费品测试突破。

投资要点:

结论:公司19Q1-Q3营收、归母净利润为22亿、3.6亿,增长20.2%、123%,扣非2.6亿,增长111%;其中Q3营收、归母净利润为8.7亿、2亿,增长17.3%、81.3%,扣非1.35亿,增长37.7%,符合预期。考虑到19Q3资产处置收益以及盈利能力恢复节奏,上调2019-21年EPS至0.28(+0.04)/0.35(+0.02)/0.44(+0.04)元,基于行业平均估值,并考虑轨交领域布局重大突破,上调目标价至17.5元,对应20年50倍PE,增持。

盈利能力逐季提升,处置瑞欧进一步增厚业绩。单季度看,19Q3毛利率54.9%,环比提升2.7pct,销售、管理费率逐季走低,Q3扣非净利率15.4%,环比提升3.2pct,逐季提升。19Q3公司处置杭州瑞欧51%股权,预计贡献税后收益4-5千万,加上政府补助,Q3非经常性收益6570万,进一步增厚业绩。整体需求稳健增长、龙头份额提升背景下,利用率提升仍将推动公司营收增长(粗略计算目前仅50%),盈利能力将保持在较高水准。

全面进军轨交领域认证,设立并购基金整合优质标的。根据华测官方微信平台报道,19年8月,公司获得轨交领域认证资格,涵盖高铁、铁路和城轨通信、信号处理系统,标志公司全面进入轨交领域安全认证(SIL认证),同时可为轨交项目提供第三方独立安全评估ISA服务。外延并购方面,10月28日公司公告与上海凌越发起华凌基金,其中公司出资1.25亿,占比25%,有助于公司寻找并整合TIC领域优质标的。

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华测检测 净利率

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