移为通信:收入保持高增长,高毛利稳中向好,龙头优势将继续保持

原标题：移为通信:收入保持高增长,高毛利稳中向好,龙头优势将继续保持 来源：东吴证券

事件:2019年首三季度移为通信实现收入4.33亿元,同比增长42.21%,其中2019Q3公司实现收入1.60亿元,同比增长37.24%。2019年首三季度归母公司净利润达到人民币0.99亿元,同比增长20.36%,其中2019Q3公司实现归母净利润0.36亿元,同比增长7.25%。

三季度业绩符合预期,高毛利稳中向好:2019Q3公司实现收入1.60亿元,同比增长37.24%。物联网及M2M产业发展,助推车载追踪通信产品等核心业务发展持续向上,三季度业绩稳步提升。2019Q3移为通信销售毛利率为49.06%,较上一季度上升6.37pp。我们认为,公司未来将依托已经掌握的成熟平台及投入,以客户需求为导向,继续扩展产品线,提升效益。

客户关系稳定,上下游议价能力强:移为通信在加工环节采取委托加工的形式,对于上游在代工厂、电子元器件厂商,目前市场上同类厂商较多,因此移为通信在选择供应商方面处于强势地位。公司下游M2M服务商为质量敏感型企业,对M2M终端供应商选择极为严格,选定供应商后,会与供应商建立长期合作关系。因此移为通信在向M2M服务商销售定价时,具备较强的议价能力。

M2M迅猛发展趋势将继续保持,行业龙头将率先受益:中国物联网研究发展中心预计,到2020年我国物联网产业规模将达到2万亿,未来5年复合增速22%。我们认为M2M终端设备应用市场正在全球范围内快速增长。移为通信作为无线M2M行业龙头,将率先并持续受益物联网产业大发展。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的营业收入为688百万元、945百万元、1287百万元;归母净利润分别为166百万元、214百万元、270百万元;EPS为1.03元、1.33元、1.67元,当前股价对应PE分别为30/24/19X,维持“买入”评级。

风险提示:国内车联网发展未及预期;共享单车市场发展受阻;人民币汇率波动风险;境外业务发展不及预期。