云南白药(000538)投资中国抗体，开启生物医药布局

原标题：云南白药(000538)投资中国抗体，开启生物医药布局 来源：国盛证券

事件：公司计划使用自有资金5,000万美元(约合3.5亿人民币)，以基石投资者的身份参与认购SinoMab BioScience Limited(中文名称为：中国抗体制药有限公司，简称“中国抗体”)在香港联合交易所的首次公开发行股份，并相应签署《基石投资协议》。

开启生物医药布局，提升资金利用效率。公司本次投资中国抗体，是公司布局生物医药的开始，具有里程碑意义。中国抗体IPO前最后一轮估值约为3.5亿美元，如果IPO募集2亿美元，发行25%股本，则市值将达8亿美元， 云南白药 持股比例为7.5%。公司吸收合并白药控股后，2019H1现金及等价物总数达129.7亿元，另有78.1亿交易性金融资产，资金充足。以适量资金投资布局生物医药有助于公司提高资金利用效率和综合竞争实力，在公司传统药品业务逐步进入成熟期后，新药品布局将为公司注入新的增长动能。

中国抗体专注自身免疫疾病药物：中国抗体2001年由首位成功发展人源化抗CD22单克隆抗体的科学家梁瑞安博士创立，梁在分子免疫学及治疗用单克隆抗体的领域拥有三十年经验。公司6项在研药物中2项临床试验阶段，用于治疗多种自身免疫性疾病，4项处于新药研究阶段。在研药物的主要适用症为治疗类风湿关节炎(「RA」)、系统性红斑狼疮(「SLE」)、哮喘、天疱疮、干燥综合症(「SS」)及其他免疫性疾病。其中SM03是仅有的已进入三期临床研究的抗CD22治疗性裸单抗，治疗系统性红斑狼疮及非霍奇金氏淋巴瘤已完成一期临床试验；「BTK」抑制剂SN1011治疗类风湿关节炎、系统性红斑狼疮及天疱疮的一期临床预计将于2019底前完成。截止目前公司尚未将任何产品商业化，也无产生销售产品的任何收入，2018年、2019年1-4月净利润分别为-8361万元、-2840万元，研发费用分别为4730万元及2020万元。

自身免疫疾病治疗市场广阔：弗若斯特沙利文信息，全球自身免疫疾病治疗市场2018年的收入为1137亿美元，预计到2023年将达到1523亿美元，在此期间CAGR为6.0%。中国自身免疫性疾病市场规模2018年为134亿元，弗若斯特沙利文预测2030年将达到1330亿元，生物制剂将代替小分子，成为自身免疫疾病的主要治疗方法。2030年类风湿关节炎治疗市场将达到833亿元，2018-2023年复合增速为19.6%，系统性红斑狼疮市场将达到149亿元，2019-2030复合增速为21.7%。

投资可能进入高峰，布局将陆续兑现：公司10月15日公告将斥资7.3亿港元(折合人民币约6.6亿元)认购控股子公司万隆控股集团(00030.HK)的可换股债券，募集资金用于工业大麻和CBD(大麻二酚)相关的业务发展、研发、投资、收购或其他应用，加上本次投资中国抗体布局生物药，可能意味着公司将进入投资的高峰期，后续对骨科医疗、女性健康领域布局也将逐步兑现。

云南白药(000538)投资中国抗体，开启生物医药布局