思创医惠:计提应收减值致三季度承压,互联互通需求催化智慧医疗发展

思创医惠:计提应收减值致三季度承压,互联互通需求催化智慧医疗发展
2019年10月24日 00:00 中金

原标题:思创医惠:计提应收减值致三季度承压,互联互通需求催化智慧医疗发展 来源:中金

业绩回顾  2019年第三季度业绩略低于我们预期  公司公布2019年第三季度业绩:收入3.44亿元,同比增长14.96%;归母净利润3,192万元,对应每股盈利0.0395元,同比下滑11.19%,略低于我们预期,但按收入扣除核心费用口径计算的营业利润同比增长28%(详见第二段),基本符合预期。  发展趋势  收入增速略缓,四季度期待恢复增长。2019年前三季度,公司收入累计同比增长21.44%,其中第三季度同比增长14.96%,较上半年略有放缓(上半年累计同比增长24.8%)。考虑到四季度为公司业务传统旺季,且智慧医疗领域行业景气度较高,我们期待公司第四季度恢复性增长。  毛利率向好,销售费用率同比略增。第三季度公司整体毛利率达到45.6%,同比提升5.3个百分点,改善明显。但销售费用率亦提升4.2个百分点,主要是去年同期销售费用低基数,及当年销售规模扩大,市场拓展费用增加所致。利润层面第三季度同比有所下滑,但考虑到当期计提了1,431.87万元的应收账款减值损失及去年同期有929万元的营业外收入。按照收入扣除营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用和研发费用计算的营业利润在第三季度同比增长28%,体现出一定的经营杠杆。  关注互联互通评级推动智慧医疗发展。2019年7月,卫健委提出将加快推进国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评工作,并正式开展2019年度互联互通标准化成熟度测评工作,预计将催化互联互通相关需求加速释放。公司的智慧医疗业务主体医惠科技在互联互通领域产品积累深厚,如其物联网共性开放平台可实现各类网络之间异构互联和数据融合问题。近期,公司在智慧医疗斩获多个大单,如九江学院附属医院信息系统建设项目(3,338.4万元)等。  盈利预测与估值  我们维持盈利预测不变。当前股价对应2019/2020年51.9倍/37.3倍市盈率。维持中性评级和11.00元目标价,对应45.7倍2019年市盈率和32.8倍2020年市盈率,较当前股价有11.9%的下行空间。.  风险  商业智能业务亏损超预期;项目收入确认延后;政策不确定性。

思创医惠 互联互通

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