立讯精密：进击的巨头，再超预期

原标题：立讯精密：进击的巨头，再超预期 来源：选股宝

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公司披露前三季度收入378亿，同比增长71%，归母净利润28.9亿，同比增长74%，Q3单季度收入164亿元，同比增长62%，归母净利润13.9亿，同比增长67%。

龙头永不停歇，Q3再次大超预期：公司此前预告前三季度归母净利润同比增长区间为50%-60%，实际前三季度增长74%，此前预告Q3单季度归母净利润为9.8-11.5亿元，同比增长18%-38%，实际Q3单季度归母净利润为13.9亿元，同比增长67%，大超市场预期。同时公司现金流大幅改善，前三季度经营活动现金流量净额61亿，同比增长195%，其中Q3单季度为19.2亿，同比增长2929%，主要是营业收入大幅增加，应收帐款及存货周转天数下降所致。Q3单季度毛利率22.07%，同比增长0.12pct，环比增长2.58pct，单季度净利润率8.98%，同比增长0.47pct，环比增长1.58pct，公司盈利能力持续提升。此外公司研发投入持续加大，Q3单季度研发投入13亿，同比增长63%，环比增长46%，高研发投入为未来新产品成长打下坚实基础。

Airpods领衔，大客户产品全面超预期：上半年升级版Airpods在Q2、Q3持续放量，并且ASP相对于老款仍有提升，Q4大客户预计即将发布新一代Airpods，加入降噪等重磅级功能，同时充电盒配色增加，预计全年Airpods销量有望达到6000万部，立讯新产线爬坡顺利，随着良率的提升盈利能力进一步提升。同时，苹果小年不小，据我们了解，iPhone实际销量同比有所提升，立讯在iPhone多产品全年开花，声学、马达、无线充电、天线等产品持续上量。

业绩展望超预期，全年高增长无忧：公司预计全年归母净利润为39.5-42.2亿，同比增长45%-55%，对应Q4单季度归母净利润中值为11.9亿，同比增长12%，我们预计实际业绩将会接近区间上限。Q4随着Airpods降噪版发布，立讯作为降噪版的绝对主力供应商，持续享受量价齐升。公司在iPhone多产品进展顺利，Q3存货相比Q2环比增加41亿元，其中主要为大客户新产品备货并将在Q4销售。展望明年，随着Airpods持续热卖，同时5G版iPhone发布，公司大客户成长逻辑不变，同时通信业务有望持续突破，并且安卓客户全年开拓，保证公司高增长无忧。

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