爱婴室(603214)2019三季报业绩点评:盈利能力持续提升,门店数量稳步扩张

爱婴室(603214)2019三季报业绩点评:盈利能力持续提升,门店数量稳步扩张
2019年10月22日 17:25 国泰君安

原标题:爱婴室(603214)2019三季报业绩点评:盈利能力持续提升,门店数量稳步扩张 来源:国泰君安

投资要点:

投资建议:公司品牌认可度高、选品能力强,线下门店有序扩张,线上渠道快速发展,盈利能力持续提升。维持公司2019/20//21年EPS分别为1.47/1.82/2.14元,考虑公司门店稳步扩张和盈利能力提升,给予2019年35倍PE,上调目标价至51.45元,维持增持评级。

业绩符合预期,盈利能力持续提升。公司2019Q1-Q3营收17.41亿元,同比+14.52%,归母净利润8727万元,同比+32.95%,扣非净利润7327万元,同比+33.75%。单季度看,2019Q3营收5.62亿元,同比+11.68%,归母净利润2498万元,同比+49.46%。毛利率同比+3.83pct至30.97%,净利率同比提升1.12pct至4.44%。

分品类看:主要品类毛利率提升明显。2019Q1-Q3奶粉类产品营业收入8.19亿元(+15.55%),毛利率同比+3.59pct至22.45%,主要受益于高端占比提升;用品类产品营收4.15亿元(+9.06%),毛利率同比+1.34pct;棉纺类产品营收1.70亿元(+26.69%),未来随着自有品牌和高端品类等高毛利产品占比提升,公司盈利水平仍有提升空间。

分地区看:集中加密优势市场,跨区扩张有序推进,各区域盈利水平提升显著。公司持续在华东区域加密布局,2019Q1-Q3总计净开店25家,门店总数达266家。公司将在华东及华南等地区进一步加快开店步伐,已签约门店达33家,预计全年净增加40-50家门店。随着门店扩张有序推进、新开门店逐步成熟,未来业绩有望持续增长。

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爱婴室 门店数量

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