TCL集团(000100)聚焦面板主业，彰显公司竞争力

原标题：TCL集团(000100)聚焦面板主业，彰显公司竞争力 来源：国盛证券

重组事项完成，聚焦半导体显示核心主业。2019年4月，公司完成重组剥离智能终端及相关配套业务，由相关多元化经营转为聚焦半导体显示产业，并以产业牵引，发展产业金融和投资业务。根据2019年半年报，本次重组收益约11.5亿元。

TCL华星以显示技术及工艺升级迭代为基础，持续完善产线布局及进行产能规模扩张。目前，TCL华星除两条8.5代和一条6代的LTPS产线满产满销外，全球最高世代的11代线已经投产，6代的AMOLED产线已经点亮，另有定位于8K和大尺寸AMOLED的11代线已开工建设。产品竞争力方面，华星LTPS产品技术已做到行业领先，市场份额已达全球第二。

类似于8.5代线推动50-59寸电视面板出货，10.5代线有望推动60寸以上电视面板出货。目前看，10.5代线的集中投产和价格走低，同样有望推动60寸及以上面板尺寸的迅速增长。我们预计未来50-59寸、60寸以上电视面板出货量比重会不断提高，到2023年分别达到30%和21%，则2020-2023年大概每年需求增速达到7-10%。

产业持续向大陆转移，大陆会逐渐掌握大尺寸价格主导权。大陆厂商投资积极，毛利率及EBITDA表现优于海外同行，且随着大陆8.5代线折旧退出期的到来，相对竞争优势仍然会增强，对于价格竞争的容忍度会增加。并且，随着10.5代线的开出，65寸等大尺寸面板的价格主导权也将逐步落到大陆厂商手中。

经营优质的面板企业，具有持续的成长能力。公司重组后，聚焦面板主业。公司具备两条8.5及两条10.5代，切大尺寸具有效率优势；同时，中小尺寸出货量增长好预期，提供强劲业绩支撑。我们预计，公司2019-2021年营业收入分别为709/616/698亿元；归母净利润分别为37.99/41.45/49.48亿元。首次覆盖，给以“买入”评级。

TCL集团(000100)聚焦面板主业，彰显公司竞争力