招商证券(600999)员工持股计划彰显信心，估值提升可期

原标题：招商证券(600999)员工持股计划彰显信心，估值提升可期 来源：国泰君安

本报告导读：

公司此时推出锁定期3年的员工持股计划，体现了管理层对公司长期发展的信心，股份回购并进行员工持股有助于公司估值提升，公司目前19P/B1.35X，维持增持评级。

事件：

10月15日，公司公告员工持股计划草案，员工持股计划认购金额不超过8.08亿元。

点评：

维持“增持”评级，维持目标价22.86元。公司拟以集中竞价方式回购A股用于员工持股，回购价格不超过26.09元/股(目前股价17.10元)，公司员工持股计划认购金额不超过8.08亿元，参与对象包括董监高、D层级及以上层级人员以及其他核心骨干员工合计不超过1157人，锁定期3年。本次员工持股计划将优化公司员工长期激励机制，体现了管理层对公司长期发展的信心，利于估值提升。维持公司2019-21年净利润预期61.3/74.5/89.6亿元，EPS0.91/1.11/1.34元，同比+69%/+22%/+21%，维持目标价22.86元，对应19P/B1.8X；公司目前19P/B1.35X，增持。

公司推出千人员工持股计划，金额不超过8.08亿元。1)2019年5月20日公司股东大会审议通过公司以集中竞价方式回购公司A股，公司拟以回购股份作为实施员工持股计划股票来源，拟回购金额6.5亿元至13亿元，回购价格不超过26.09元/股(目前股价17.10元)，预计回购股份占公司总股本的0.37%至0.74%，回购期限为2019年5月20日至2020年5月19日。2)本次员工持股计划参与对象为公司或下属全资子公司的董监高、D层级及以上层级人员以及其他核心骨干员工，总人数不超过1157人，参与对象认购金额合计不超过8.08亿，其中公司董监高13人可认购金额合计约6200万元，占总份额的8%。本计划委托的资管机构就本计划设立的资管计划投资范围主要为购买和持有公司A股股票，本计划存续期10年，所获标的股票的锁定期为36个月。

提升投资者信心，优化员工长期激励机制。我们认为，公司本次员工持股计划涉及人员全面，将充分调动公司高管和核心人才的积极性，吸引和保留业务骨干，利于公司长期健康持续发展。同时，公司此时推出锁定期3年的员工持股计划，体现了管理层对公司长期发展的信心，股份回购并进行员工持股有助于公司估值提升。

招商证券(600999)员工持股计划彰显信心，估值提升可期