科创板询价报告之华熙生物

原标题：科创板询价报告之华熙生物 来源：华鑫证券

透明质酸系列产品生产商业。公司成立于2000年，主营业务为透明质酸系列产品的研发、生产和销售，公司凭借微生物发酵技术和交联技术两大核心技术平台，建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链，服务于全球的医药、化妆品、食品制造企业、医疗机构及终端用户。（注：公司详细内容请参见我们于2019年5月16日发布的报告《科创板医药生物系列之十四：华熙生物》）。　　公司主要财务指标及盈利预测。公司2018年实现营业收入12.6亿元，同比增长54.4%；实现归母净利润4.2亿元，同比增长90.7%；2018年公司毛利率为79.9%，净利率为33.6%，ROE为24.7%，资产负债率为17.1%，总体经营状况良好。2019H1实现营业收入8.09亿元；实现归母净利润2.65亿元。2019H1销售毛利率和销售净利率分别为79.6%和32.7%，ROE为13.4，资产负债率为15.6%。我们预测公司2019-2021年实现营业收入分别为18.07亿元、24.04亿元和30.87亿元；实现归母净利润分别为5.76亿元、7.60亿元和9.53亿元。　　公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析，并给出相应的合理询价区间。我们采用PE法预测公司估值为155.6亿元，采用DCF法预测公司估值为250.2亿元；考虑到公司已经进入相对成熟的发展阶段，我们以PE估值法为主，DCF估值法为辅，我们分别给予PE估值法70%权重、DCF估值法30%权重，最终得出公司当前估值约为184.0亿元。我们假设公司本次发行新股数量为4956万股，公司发行后总股本为48000万股，根据公司预测市值，得出公司对应股价为38.32元/股，建议询价区间为[33.32，43.32]元/股。（注：本报告仅供参考，不作为具体投资建议）　　风险提示：产品安全性风险、行业政策风险、同类产品市场竞争风险等。