伊之密(300415)：公司预告3Q19业绩实现高速增长 期待行业企稳回升

原标题：伊之密(300415)：公司预告3Q19业绩实现高速增长 期待行业企稳回升 来源：腾讯自选股综合

业绩预览

维持中性

预测1~3Q19 盈利同比增长10.0%~13.4%

伊之密发布1~3Q19 业绩预告，预计1~3Q 实现归属于上市公司股东的净利润为1.75~1.8 亿元，同比增长10.0%~13.4%，中枢为1.78亿元，同比增长11.7%。3Q19 单季度归属于上市公司股东的净利润为4,739~5,273 万元，同比增长25.2%~39.3%，中枢为5,006 万元，同比增长32.2%，略高于我们的预期，估计主要由于压铸机需求同比改善，同时注塑机市场份额有所提升。

关注要点

3Q19 收入维持较高增长。公司预计1~3Q19 收入为16.2 亿元，同比增长6.1%，其中3Q19 收入为4.87 亿元，同比增长17.9%。考虑到注塑机行业仍在底部运行，伊之密可以取得高双位数的收入增长可谓表现亮眼，高于我们的预期。我们判断，公司的注塑机增速约在10%左右，压铸机增速在低基数下增速更快。我们估计公司收入增长主要受益于：1）去年三季度基数较低；2）注塑机市场份额提升，新产品二板机渗透率提升；3）压铸机受益于5G应用带来的新增需求，实现较快增长。

净利润率同比提升。按照业绩预告中枢测算，3Q19 净利润率为10.3%，同比提升1.11ppt，我们认为主要受益于：1）规模效应提升；2）净利润率更高的压铸机收入占比提升；3）费用管控加强。

展望四季度，低基数下仍有望实现增长。虽然注塑机的需求端尚未有明显起色，但考虑到去年四季度行业需求较弱，我们判断从同比增长的角度看，注塑机行业已经开始企稳回升。而根据历史数据来看，大部分年份伊之密四季度的净利润都不弱于三季度，若该趋势在今年可以维持，则我们判断伊之密四季度的净利润同比增速将有较大幅度的提升。

估值与建议

考虑到三季报细节尚未公布，我们仍维持2019/20e 盈利预测不变。

当前股价按对应2019/20e 市盈率为15.1x/12.8x。我们将估值切换到明年，上调公司目标价18.2%至9.03 元，对应2020e 15x 目标市盈率，潜在涨幅17.2%，暂维持“中性”评级。

风险

需求端继续低迷，行业竞争加剧。