三季度业绩超预期，恩沙替尼获批在即

原标题：三季度业绩超预期，恩沙替尼获批在即 来源：长江证券

事件描述

近日，公司发布三季报预告：前三季度归母净利润同比增长30.45-41.42%；第三季度实现归母净利润1.05-1.22亿元，同比增长30-50%。

事件评论

业绩超预期，术后辅助有望提供增量市场。埃克替尼3季度仍然保持了较快增长，超出了市场预期。我们认为，主要原因是埃克替尼较同类竞品有明确的学术特色，在部分领域实现了更好疗效。ICOGEN研究证明毒副作用更低；BRAIN研究证明针对脑转移优于放疗；INCREASE研究将PFS从10个月左右延长到13个月左右，疗效显著超出竞品。

2）公司强大的学术营销团队，在肺癌领域持续深耕，使得埃克替尼口碑和粘性不断增强。3）每年新发30万左右的EGFR阳性非小细胞肺癌患者，随着医保的全面纳入，埃克替尼的渗透率在不断提高。4）埃克替尼术后辅助注册研究EVIDENCE正在进行，预计将于2020年新增适应症，有望带来5亿元级别增量市场。5）奥希替尼最终生存期数据公布，占试验患者62%的亚洲人群（n=347）的OS未能显示出生存期改善，一线使用3代和一线使用1代药物患者的生存期相同。基于临床金标准OS数据来看，国内埃克替尼等1代产品不会被3代产品所替代。埃克替尼有望长期保持稳健的现金流。

恩沙替尼处于审评后期，管线进入兑现期。恩沙替尼预计有望在年内获批上市。后续恩沙替尼ALK适应症一线中美双报、恩沙替尼新增ROS1适应症、新一代抗血管伏罗尼布（CM082）、3代EGFR抑制剂BPI-D0316、贝伐珠单抗、帕妥木单抗等多个重磅产品预计有望在未来1-2年内陆续获批上市，形成创新药产品销售集群。而后续的CDK4/6、FGFR1/2/3、BET、EGFR/CMET等更新的靶点产品有望达到国内或国际一流水平。

预计2019-2021年，公司有望实现归母净利润2.33、3.99、6.86亿元，分别同比增长39.93%、70.72%、72.05%，EPS分别为0.58、0.99、1.71元，当前股价对应PE分别为87X、51X、30X，公司即将迎来创新药收获期，维持“买入”评级。