光环新网：IDC&云计算业务持续稳定增长 强烈推荐评级

原标题：光环新网：IDC&云计算业务持续稳定增长 强烈推荐评级 来源：方正证券（维权）

[摘要]

事件：

公司于2019年10月14日发布2019年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润5.92亿元–6.32亿元，同比增长24.57%-32.99%。

点评：

业绩增长符合预期，IDC、云计算业务实现稳定增长。报告期内，公司数据中心客户上架率实现同比提升，IDC业务收入稳步增长，云计算业务继续保持增长势头。公司第三季度预计实现归母净利润为2.0-2.4亿元，同比增长9.13%-30.96%，环比增长1.66%-21.99%。公司理财收益较上年同期减少1,450万元，结合此前公告披露落地的新项目，反映出公司正在不断加快建设、落地新项目。此外，科信盛彩业务进展顺利，2019年前三季度业绩达到业绩承诺预期。

IDC稳步扩产提供充足现金流，IaaS+SaaS打造云生态圈。光环通过内生外延并举的战略在北京、上海布局多个数据中心，除了稀缺的一线城市IDC资源，国内市场的准入壁垒使得IDC服务商更具投资价值。随着公司在北京、上海周边地区新规划项目逐步落地，公司未来运营机柜有望增长至接近10万个，未来3年公司IDC业务的EBITDA年均复合增速有望超过20%。同时，公司通过收购无双科技、获得AWS运营授权、成立光环有云等坚定拓展云计算业务，有望打造自身云计算生态圈。

高成长性提振公司估值，外资长期流入趋势下，看好公司长期投资价值。今年以来，国内部分IDC公司的国内外机构持仓占比均呈上升趋势，我们通过研究海外市场IDC资产估值变动的趋势，发现业务的扩张速度即未来的快速增长是推高IDC资产的核心要素。随着公司规划项目的逐步实施和落地，公司未来3-5年的业绩增速有望维持在较高水平，同时考虑到海外资金流入A股的趋势下，我们看好公司长期投资价值。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2019~2021年可实现的EBITDA分别为16.3亿元、20.0亿元和23.3亿元，3年CAGR达21.4%，我们认为光环新网当前合理市值应为380亿元，对应2020年20倍EV/EBITDA，维持“强烈推荐”评级。