旺季业绩符合预期，全年稳增长可持续

原标题：旺季业绩符合预期，全年稳增长可持续 来源：财富证券

事件：公司近期公布了2019年前三季度业绩预告，1-9月归母净利润预增30-40%，7-9月预增21.39%-44.58%，业绩维持较高增长，整体符合预期。

传统旺季业绩稳步增长。按照预告中位数计算，2019年1-9月，公司实现归母净利润12.08亿元，同比增长35%，增速较1-6月基本持平。Q3单季度实现归母净利润5.13亿元，同比增长32.98%，环比增长29.22%。公司各项业务经营规模扩大、市占率的提升和医疗消费稳步提升，促进了公司业绩的稳定增长。从Q3单季度来看，暑假期间是屈光手术的传统旺季，公司单季业绩全年最好，Q3业绩表现符合预期。

预计视光业务保持快速增长，贡献主要增量。公司屈光手术收入占比超过35%，是最主要的业务。2019年1-9月，预计屈光手术收入增速在25%以上，Q3暑假期间是青少年屈光手术的传统旺季，预计Q3业绩增量贡献主要来自屈光手术。白内障手术业务受到医保基金支付政策调整影响，业绩增量贡献整体下降，预计增速在10%左右。全年来看，医疗消费升级趋势显著，客单价有望继续提升，业绩稳步增长有保障。

借助国际化平台优势，加大资源整合力度。公司不断加快医疗网络布局，完善省内区域和同城分级连锁体系，扩大覆盖范围，多层次医疗服务逐步落地，这有利于公司医疗资源的整合和充分利用，也更有利于并购医院和新开医院实现对老医院在医疗水平和管理上的可复制性。

盈利预测：考虑公司盈利的稳定性和持续性，预计2019-2021年将分别实现营业收入100.11/131.46/169.13亿元，实现归母净利润13.53/18.37/24.21亿元，EPS为0.44/0.59/0.78元。考虑公司未来的业绩增长幅度和确定性，给予公司2020年70-75倍PE估值，合理区间为41.30-44.25，给予“推荐”评级。

风险提示：并购项目不及预期；白内障筛查政策进一步收严。