晶盛机电：Q3单季扣非净利预增29%-61%超预期，业绩拐点到来

原标题：晶盛机电：Q3单季扣非净利预增29%-61%超预期，业绩拐点到来 来源：东吴证券

事件：公司发布三季报业绩预告，预计前三季度实现净利润4.46-4.9亿，同比增长0-10%。非经常性损益对净利润的影响约为2200-2600万元。　　投资要点　　预计2019Q3业绩超预期，扣非净利预增29%-61%　　根据三季报业绩预告，我们计算得出公司Q3单季实现归母净利润1.95-2.39亿，同比增长21%-49%；扣非归母净利润1.96-2.45亿，同比增长29%-61%。　　订单确认速度加快，业绩拐点到来　　三季报业绩超预期，我们判断主要系公司的订单确认进度加快所致。截止2019年6月30日，公司未完成合同总计27.29亿元，其中未完成半导体设备合同5.75亿元，由于公司主要的光伏订单生产周期在3个月，发货后的验收周期在3-5个月不定，因此下半年将集中确认收入，下半年业绩迎来反弹。　　同时，按照半年报21%的净利率和Q3业绩中值2.2亿，我们测算Q3单季确认收入约10亿，同比增长约60%；即截止三季度末，中报前剩余的未确认订单金额约17亿，再加上7月份公告的晶科10亿大订单，公司目前在手订单至少27亿；按照目前的订单确认进度，我们判断接下来两个季度公司的业绩将继续反弹。　　半导体业务进入收获期，光伏技术迭代拉长需求周期　　半导体材料和设备将是大基金二期支持重点，目前国内大硅片规划总投资超过1500亿元。晶盛机电已经合作或有望合作的大硅片公司包括实力较强的中环、新?、有研、合晶等大硅片厂，四家规划总投资额超过500亿元，晶盛机电做为大硅片设备绝对龙头将有望受益。此外，中环8寸产线正式投产，12寸设备进场在即，2019年6月以来采购设备节奏明显加快，采购规模也同时增加，作为核心设备商晶盛机电有望大幅受益。　　光伏业务方面，2019年光伏硅片进入新产能周期，未来两年单晶渗透率将从目前50-60%提升至80-90%，同时中环最新推出12寸大硅片具备更高转化效率和更低成本受到下游电池客户认可，将是行业大趋势。新技术将拉长硅片设备需求周期，晶盛机电作为唯一的12寸设备提供商将大幅受益，预计未来三年光伏新增订单超过100亿元。　　盈利预测与投资评级：预计公司2019/2020年收入分别为26/51亿元，净利润分别为6.7/11亿，对应PE分别为30/18倍，维持“买入”评级。　　风险提示：光伏平价上网进度不及预期，光伏硅片厂商下游扩产进度低于预期