云南白药涨停，员工持股计划能否撑起千亿市值？

原标题：云南白药涨停，员工持股计划能否撑起千亿市值？ 来源：投中网

云南白药（000538.SZ）再次站回千亿市值。10月14日，该股开盘后持续走高，午后封上涨停板，截至收盘报83.68元/股，涨幅10%，市值达到1069亿元。

龙虎榜数据显示，深股通买入3.33亿元同时卖出5054万元，净买入2.83亿元；申万宏源上海东川路亦买入超3亿元。中信证券济南经七路卖出1亿多元，一机构席位买入9686万元同时卖出2274万元，另一机构席位卖出5120万元。

云南白药股价大涨，除了受整体市场环境多重利好影响之外，或还与云南白药此前推出的员工持股计划和激励基金有关。

10月11日晚，云南白药发布公告称，拟将回购的330万股股份用于员工持股计划。此次员工持股存续期为5年，员工持股计划购买回购股票价格为37.07元/股，仅有回购股份均价（74.13元/股）的一半，激励力度不小。

值得一提的是，这是云南白药上市26年以来首次推出员工持股计划。根据公告，此次参与员工持股计划的总人数为不超过485人，其中董事长王明辉等在内的董监高共13人，而联席董事长陈发树未在其中。同日晚，云南白药还发布了激励基金管理办法，其和长期业绩挂钩。

云南白药此次推出员工持股计划并不意外。去年11月底，在股价处于低位之际，云南白药便计划回购7.64亿元至15.27亿元的股份，回购价格不超过76.34元/股，并表示将在股份回购完成后实施员工持股计划。截至今年9月末，云南白药已回购330万股，合计支付近2.45亿元。

此前市场认为，云南白药此番回购距离计划区间下限较远，完成回购需要较长时间，且推出员工持股计划需在回购完成后实施，故限价回购被视为短期股价压制因素。在此次回购尚未达到区间下限，云南白药便推出员工持股计划，超出市场预期。光大证券认为，这标志着公司继续以原方案限价回购意愿大幅减弱，股价压制因素消除。

实际上，自原控股股东白药控股完成混改，再到白药控股实现整体上市，云南白药围绕混改不仅在资本运作方面作了大笔文章，还推出了多项激励措施，以增强公司凝聚力，激发经营活力，除了此次推出的员工持股计划和激励基金，此前还进行了高管薪酬改革、激励与考核方式改革等。

不过，这恐怕在短期内依旧难以改善云南白药的业务基本面。常年啃老本而轻视研发的云南白药业绩压力越发明显，通过混改引入的陈发树等尚未给公司带来明显助益，而倚重的牙膏等日化健康品市场竞争激烈，云南白药突围难度较大，先后推出的多项激励措施效果如何还需观察。

目前，云南白药尚未发布前三季度业绩情况，其将于10月29日披露三季报。若届时无法达到市场预期，当前的估值恐难以消化。