原标题：天孚通信（300394）—业绩超预期，新品产能不断放量，海外客户占比持续提升 来源：招商证券
报告名称：天孚通信（300394）—业绩超预期，新品产能不断放量，海外客户占比持续提升
研究员：余俊,蒋颖
报告类型：公司研究*点评报告
报告日期：20191014
行业/子行业：通信设备
公司名称及代码：天孚通信(300394)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
评论：
业绩超预期，新产品产能放量及海外客户占比提升带动业绩高增长
根据公司公告，公司2019年前三季度归母净利润中值预计为1.26亿元，同比增长38.4%；其中，三季度单季度实现归母净利润中值预计为4880.07万元，同比增长32.5%，环比增长12.2%，公司单季度归母净利润有望再创历史新高。
公司利润增长动力主要源于两方面：1）公司海外销售收入增长较快，同时美元对人民币汇率变动及理财收入等因素带来利润同比增长；2）随着5G的建设推进，公司主要新产品AWG、TOSA等产能和收入均实现提升，带动业绩保持高增长。
2、无源器件再升级，高端无源器件垂直整合优势显著
无源器件垂直整合优势显著，光模块单品占比提升显著，无源器件打开未来空间。公司从套管、接口组件等无源器件起家，逐步拓展到隔离器、透镜、MUX/DEMUX等高价值无源器件，目前形成包括AWG WDM、TFF WDM在内的多种高端无源器件解决方案。在新产品逐步量产后，公司无源产品占光模块成本比从1-2%提升到10%以上，公司无源产品收入未来有望从2017年的3亿左右提升到10亿元以上，打开收入空间。
【摘要结束】
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