业绩超预期，SIP与VCS业务持续成长

原标题：业绩超预期，SIP与VCS业务持续成长 来源：招商证券

事件：公司10月11日发布2019年前三季度业绩预告，公司预计实现营业收入17.80-19.10亿元，同比上升35.0%-45.0%；归属上市公司股东的净利润9.30-9.95亿元，同比上升40.0-50.0%，预计非经常性损益约为0.92亿元，业绩超预期。

评论：

1、业绩超预期，SIP与VCS业务发展良好

根据公司公告，公司2019年前三季度实现营业收入中值为18.45亿元，同比增长39.9%，实现归母净利润中值为9.63亿元，同比增长45.2%，其中，三季度单季度实现营业收入预计为6.06-7.36亿元，同比增长26.5%-53.7%，中值为6.71亿元，同比增长40.1%，实现归母净利润预计为3.23-3.88亿元，同比增长27.7%-53.5%，中值为3.56亿元，同比增长40.6%，业绩超预期。

公司收入增长动力主要源于三方面：1）公司SIP与VCS业务发展良好；2）美元汇率波动对收入同比增长带来了有利影响；3）三季度末，欧洲部分经销商为应对“英国脱欧”事件影响，提前储备库存。公司利润增长较快主要是由于：1）公司业务发展良好，营收保持较快增长；2）公司产品具备较强竞争力，售价稳定，同时受汇率利好及产品结构优化等因素影响，毛利率有一定提升；3）公司加强资金管理，维持稳定投资收益水平。

2、SIP话机市场占有率全球第一，销量稳步增长

根据美国知名权威市场咨询机构Frost＆Sullivan的数据，2018年按销售量计算，公司在IP话机终端市场的市占率为全球第二，为14.5%，在SIP话机市场的市占率为全球第一，为27.3%。公司在SIP话机市场保持较强竞争力，与客户长期保持良好的沟通与合作关系，拥有以渠道代理为基础，业务覆盖全球超100个国家的销售网络，销量稳步增长。2018公司在SIP话机加大研发投入，新产品定位高端市场，有望受益于大客户的逐步放量。