调节出栏量,单季盈利15亿,牧原股份真成了“风口上的猪”

调节出栏量,单季盈利15亿,牧原股份真成了“风口上的猪”
2019年10月13日 18:17 金色光

原标题:调节出栏量,单季盈利15亿,牧原股份真成了“风口上的猪” 来源:金色光

2019年10月11日晚,牧原食品股份有限公司(证券简称:牧原股份,证券代码:002714.SZ)发布2019年三季度报,第三季度实现营收45.73亿元,同比增长24.67%,归属净利润为15.43亿元,同比增长259.71%。而此前,牧原股份曾因下调出栏量区间、并预计前三季度实现超10亿元净利润而收到深交所下发的关注函。

公开资料显示,牧原股份是一家以生猪的养殖与销售为主营业务的上市公司,主要产品为商品猪、仔猪和种猪。

据牧原股份半年报显示,2019年上半年,牧原股份实现营业收入71.60亿元,同比增加29.87%;归属净利润为-1.56亿元,同比大跌97.95%;扣非归属净利润为-2.02亿元,同比大跌98.32%。

而根据牧原股份三季报显示,前三季度公司实现营业收入117.33亿元,同比增加27.79%;归属净利润为13.87亿元,同比大增296.04%;扣非归属净利润为13.49亿元,同比大涨324.17%。

牧原股份业绩扭亏为盈主要归功于其第三季度的惊人表现,据三季报显示,第三季度,牧原股份实现营业收入45.73亿元,同比增长24.67%;归属净利润为15.43亿元,同比增长259.71%;扣非归属净利润为15.52亿元,同比增长269.38%。

前三季预盈超10亿引深交所关注,公司称被猪价吹动

9月26日,牧原股份发布《关于公司近期生产经营情况的自愿披露公告》,公告称2019年预计生猪出栏量区间为1000万头-1100万头,相比2018年年报中披露的1300万头-1500万头的出栏量区间有所下调。同时,根据前三季度的生猪销售量及销售均价,预计2019年1-3季度公司实现净利润超过10亿元。

9月27日,牧原股份报收68.00元/股,涨幅8.56%。当日收盘后,深交所对牧原股份下发关注函,要求牧原股份说明在预计生猪出栏量下调及非洲猪瘟影响情况下,预计2019年前三季度净利润超过10亿元的依据与合理性。

同时,根据《中小企业板信息披露业务备忘录第1号:业绩预告、业绩快报及其修正(2019年3月修订)》规定,中小板上市公司如预计“净利润与上年同期相比上升或者下降 50%以上”的,应及时披露业绩预告。按照前三季度实现净利润10亿元计算,牧原股份2019年前三季度净利润较2018年同期的4.29亿元增长133.10%,因此,深交所要求牧原股份按照规定披露业绩预告,并质疑牧原股份是否存在炒作股价的情形。

10月8日晚,牧原股份补充发布前三季度业绩预告,并在公告中称业绩变动的主要原因为“受非洲猪瘟的持续影响,公司在2019年一季度生猪销售价格较低。从2019年第二季度,生猪价格开始上涨,公司开始步入盈利期”。

10月9日晚,牧原股份回复深交所关注函,称下调生猪出栏量区间的原因是为2020年的扩产大量留种,不过,为增加市场供应,公司将在合理范围内适当提升商品猪出栏体重。虽然非洲猪瘟疫情对公司生产造成一定影响,但2019年以来,牧原股份净化生产,目前已经能够有效防控非洲猪瘟。

同时,牧原股份披露了前三季度预计净利润超10亿元的依据。2019年一季度,牧原股份销售生猪307.69万头,实现销售收入30.31亿元,净利润为-5.57亿元,商品猪的销售均价为10.81元/公斤;二季度,牧原股份销售生猪273.81万头,实现销售收入38.26亿元,净利润为4.07亿元,商品猪的销售均价为14.19元/公斤,较一季度均价上涨31.88%;7、8月份,牧原股份销售生猪139.13万头,实现销售收入24.97亿元,净利润为5.63亿元,商品猪的销售均价为18元/公斤,较二季度均价上涨26.85%。2019年9月,牧原股份销售生猪72.52万头,实现销售收入19.22亿元,其中,商品猪的销售均价为26.17元/公斤。根据9月份实际售价和预计成本预测,9月份单月的净利润区间为8.87亿元~10.87亿元。

10月11日晚,牧原股份发布2019年第三季度报告,报告显示,前三季度公司实现营业收入117.33亿元,同比增加27.79%,主要源于本期销售量和价格同比增加。前三季度,牧原股份共销售生猪793.15万头,价格同比上涨18.69%。

据牧原股份此前披露的生猪销售简报显示,2018年前三季度,牧原股份共销售生猪764.60万头,比今年前三季度的销量少28.55万头。但和去年同期相比,牧原股份在第三季度的生猪出栏量明显减少。2019年7-9月,公司的生猪销量分别为68.04万头、71.09万头和72.52万头,而去年同期的生猪销量分别为100.20万头、112.60万头和77.40万头,7-9月的生猪销量分别同比减少32.10%、36.87%和6.30%。

同时,今年商品猪价格较去年同期大幅上涨,2019年7-9月,牧原股份销售的商品猪平均价格分别为16.01元/公斤、20.27元/公斤和26.17元/公斤,而去年同期的商品猪价格分别为12.27元/公斤、13.21元/公斤和12.53元/公斤,今年9月份的商品猪平均价格达到去年同期的2.09倍。

中期亏损有古怪,牧原股份或是“扮猪吃老虎”

据生猪销售简报显示,2019年7-9月,牧原股份的生猪销售收入分别为11.30亿元、13.67亿元和19.22亿元,合计为44.19亿元。而2018年7-9月的生猪销售收入分别为12.11亿元、14.10亿元和10.01亿元,合计36.22亿元。

据2019年三季度报显示,第三季度实现营收45.73亿元,归属净利润为15.43亿元,那么牧原股份第三季度实现的归属净利润率为33.74%。

而牧原股份2018年的营业收入为133.88亿元,归属净利润为5.20亿元,即2018年实现的归属净利润率仅为3.89%。事实上,牧原股份自2014年上市以来,仅2016年实现的归属净利润率超出上述估算的33.74%。

在申万三级行业中,牧原股份属于“农林牧渔-畜禽养殖-畜禽养殖”行业,在此分类下,目前共有7家公司公布三季度业绩预告,其中仅天山生物(维权)(300313.SZ)业绩预亏。

除了牧原股份和天山生物以外,益生股份(002458.SZ)预计前三季度将实现归属净利润14.65亿元~14.70亿元,同比增长993.41%~997.14%;仙坛股份(002746.SZ)预计前三季度将实现归属净利润6.20亿元~6.70亿元,同比增长182.19%~204.94%;圣农发展(002299.SZ)预计前三季度将实现归属净利润27.00亿元~27.10亿元,同比增长235.67%~236.91%;立华股份(300761.SZ)预计前三季度将实现归属净利润12.40亿元~12.80亿元,同比增长26.99%~31.08%;温氏股份(300498.SZ)预计前三季度将实现归属净利润59.50亿元~61.50亿元,同比增长105.18%~112.08%。

而益生股份、仙坛股份、圣农发展、立华股份和温氏股份在2019年上半年实现的归属净利润分别为9.04亿元、4.03亿元、16.53亿元、4.31亿元和13.83亿元,均未出现中期净利润亏损现象。

值得注意的是,与牧原股份同为中国生猪养殖龙头企业的温氏股份在2019年上半年实现了304.35亿元的营业收入和13.83亿元的归属净利润,其中肉猪类养殖产品贡献营收184.46亿元,同比增加24.42%;该产品毛利率为6.70%,同比增加3.52个百分点。

而同期,牧原股份的生猪产品贡献营收68.05亿元,同比增加24.18%;生猪产品毛利率为4.34%,同比减少1.98个百分点。

因此,牧原股份在2019年上半年的盈利表现与部分同行业上市公司相比并不一致。事实上,牧原股份也是“农林牧渔-畜禽养殖-畜禽养殖”行业中除了“面值退市股”雏鹰退(维权)(002477.SZ)以外中期净利润亏损最多的企业。

至于为什么牧原股份上半年净利润巨亏,又在第三季度以少见的高净利润率实现“绝地反击”,这还需要上市公司来亲自作答。

牧原股份或在刻意“攒猪”,未来每月净利润可达10亿?

不过,根据公司公告中所披露的信息,公司前期可能是刻意在“攒猪”,用于后续的扩大产能。

据半年报披露,截至2019年6月30日,牧原股份的生产型生物资产账面价值为17.68亿元,较期初增加21.00%,主要系本期种猪存栏增加所致。在三季度报中,生产型生物资产账面价值进一步增加到28.37亿元,较中期又增加了60.46%。

根据牧原股份9月27日公布的投资者关系活动记录显示,近几个月内牧原股份每个月新增的种猪量在10万-15万。同时,根据10月9日晚牧原股份发布的公告,生猪出栏量下调的原因就是为2020年的扩产大量留种。可见,牧原股份调低生猪预计出栏量或许打的是将生猪培育成种猪的算盘。如果明年猪价能持续上涨,牧原股份或许能实现更高的收益。但是,如果明年猪价不及预期,牧原股份或许将得不偿失。

目前,牧原股份对未来业绩貌似信心十足。根据其投资者关系活动记录显示,牧原股份认为明年仔猪数量可以达到3000万头以上,如果生猪价格可以维持在现有水平,公司每个月的净利润可以达到10亿水平。

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