比音勒芬：细分高增赛道优质龙头又迎强势之年买入评级|比音勒芬_新浪财经

原标题：比音勒芬：细分高增赛道优质龙头又迎强势之年买入评级来源：中信建投

[摘要]

事件公司公布2019前三季度业绩预告，预计Q3归母净利润同增55%-65%至1.30-1.38亿元，前三季度归母净利润同增47.28%-51.33%至3.03-3.12亿元。

简评Q3税前利润同增38%+，业绩增速好于前两季度公司Q1、Q2归母净利润分别同增52.91%、17.32%，Q3再超预期，单季业绩增速快于前两个季度，环比Q2有明显提速（Q2新增股权激励费用1333万元）。今年以来高新技术企业优惠税率加大业绩弹性，按照15%优惠税率折算，Q3单季利润总额为1.52亿-1.62亿元，同增38.6%-47.5%，而H1利润总额增速为19.7%，剔除税率因素后Q3盈利情况继续提升。

公司表现明显好于服装整体，外延内生齐发力去年以来开店加快带来的外延增厚+同店保持强劲是今年维持高速增长的主要动力，上半年公司净开店34家至798家（直营385家、加盟413家），店铺数同增16.5%，开店节奏得以维持，可见伴随品牌力提升和产品品质的一贯坚持，市场逐渐打开，预计下半年净开店数将多于上半年，结合新品牌威尼斯拓张，全年净开店数有望突破100家。

加速外延拓张的同时，近两年公司对线下门店着手精细化改造，开店聚焦精品店和大型体验店，新店位置、面积优化下，店铺逐步智能化、信息化升级，全面对接高端渠道，带来同店持续强劲，多个季度同店双位数增长。公司披露Q3业绩增长主因销售业绩持续保持增长，考虑到盈利超预期，我们预计Q3收入仍实现25%左右增长，同店维持双位数。

文章关键词：比音勒芬买入评级

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