8月用电量回暖，居民用电增速转负

原标题：8月用电量回暖，居民用电增速转负 来源：华泰证券

8月用电需求有所回暖，坚定看好后期煤价下行，继续推荐火电8月全社会用电量同比增长3.6%，环比提升0.9pct，第一/二/三产及居民用电增速环比波动-3.8pct、+3.1pct、-1.1pct、-6.4pct，居民用电增速四年来首次负增长，二产用电回暖是驱动8月用电增速走高主因。从前八个月累计用电增速来看，西藏/广西/内蒙古/海南/云南排名居前，分别为14.8%/12.0%/11.7%/10.9%/9.8%，用电增速高于全国的地区以内陆省份为主。我们认为火电的上涨行情才刚刚开启，继续坚定推荐火电龙头华能国际/华电国际，二线火电股推荐内蒙华电/长源电力和低估值的皖能电力/京能电力/福能股份。居民用电增速四年来首次为负，二产用电回暖是8月用电增速走高主因根据国家能源局数据，8月份，全社会用电量6770亿千瓦时，同比增长3.6%，增速环比提升0.9pct，第一/二/三产及居民用电增速环比波动-3.8pct/+3.1pct/-1.1pct/-6.4pct，居民用电增速四年来首次负增长，二产用电回暖是驱动8月用电增速走高主因。从工业用电来看，电力&热力生产与供应用电增速回升是工业用电增速走高的主因，8月电力&热力生产与供应用电同比增速为+12.5%，环比+20.2pct，主因系线路损失电量同比+34.8%。此外，化工/钢铁用电增速有所下行，前八个月累计用电增速分别为1.1%/6.1%，较前七个月环比-0.7pct/-0.4pct。内陆用电增速继续跑赢沿海, 湖北/广西/四川/吉林火电增速可观从前八个月累计用电增速来看，西藏/广西/内蒙古/海南/云南排名居前，分别为14.8%/12.0%/11.7%/10.9%/9.8%，用电增速高于全国的地区以内陆省份为主。沿海省份增速普遍低于全国均值，上海/江苏/山东/福建/浙江前八个月累计用电增速分别为-0.8%/1.5%/2.2%/2.7%/2.7%。1-8M19火电发电量同比增长最快的省市分别为湖北/广西/四川/吉林，火电发电量增速同比增加22.0%/14.8%/13.3%/11.4%，沿海主要省市增长态势堪忧，福建/广东/浙江/上海四地火电发电量增速分别为-11.4%/-10.3%/-10.3%/-8.7%，我们认为系核电、水电等清洁能源挤压及沿海用电增速较弱所致。煤价/业绩加速催化，持续推荐火电复盘可见，火电股历次超额收益的主要背景，都是在宏观经济相对偏弱、股市不确定性增强的背景下。回顾历史，2011和2014年行情走势证明，经济下行带来煤价&利用小时数双跌（低盈利的条件下，煤价弹性显著高于电量），火电成为经济弱势背景下值得关注的品种――火电板块跑赢上证综指50%-100%。我们继续坚定推荐火电龙头华能国际/华电国际，二线火电股推荐内蒙华电/长源电力和低估值的皖能电力/京能电力/福能股份。风险提示：煤价超预期增长；电力需求恶化。