春秋航空(601021)8月客座率同比涨幅扩大，国际线客座率大幅改善

原标题：春秋航空(601021)8月客座率同比涨幅扩大，国际线客座率大幅改善 来源：中金公司

公司近况

春秋航空 公布8月运营数据：需求(RPK)同比增长15%，供给(ASK)同比增长12.5%，客座率同比上升2.1个百分点至93.9%。2019年1-8月，公司RPK同比增长13.2%，ASK同比增长10.4%，累计客座率同比上升2.3个百分点至92%。

评论

8月运力同比增速略低于7月，暑运(7-8月)累计运力增速高于去年同期。公司8月ASK同比增长12.5%，略低于7月14.4%的增速，我们估计与今年8月超强台风利奇马导致较多航班取消有关。综合来看，公司暑运(7-8月)累计ASK同比增长13.4%，高于去年同期的10.1%，其中国内线同比增长15.2%(去年同期为6.2%)，国际线同比增长9.7%(去年同期为18.2%)。

8月客座率同比涨幅扩大，国际线客座率达2015年9月以来新高。公司8月客座率同比提升2.1ppt至93.9%，为2月春节以外最高的单月客座率。其中国内线同比微涨0.1ppt，维持在94.3%的水平；国际线同比大涨6.6ppt达93.8%，创2015年9月以来新高，我们估计与去年同期基数较低以及日本、韩国和泰国供需关系向好有关；地区线客座率同比下滑4.6ppt，我们估计受到8月香港机场运行受阻及台湾自由行签证暂停的影响。公司地区线客座率下滑明显，而暑期为传统出行旺季，部分地区线需求或溢出至其他周边国家。综合来看，7-8月累计客座率同比上涨1.9ppt，好于去年同期的-0.8ppt，我们认为主要受益国际线供需结构向好。

估值建议

公司当前股价对应2019/2020年21.7/18倍P/E，维持2019/2020年盈利预测18.63/22.43亿元，维持跑赢行业评级和目标价人民币49元，对应2019/2020年24.1/20倍P/E，较当前股价有11%的上涨空间。

春秋航空(601021)8月客座率同比涨幅扩大，国际线客座率大幅改善