8月发电量增速环比+1.1pct，火电增速依旧为负

原标题：8月发电量增速环比+1.1pct，火电增速依旧为负 来源：华泰证券

8月发电量增速加快，持续推荐火电根据国家统计局数据，8月份全国发电量达6682亿千瓦时，同比增长1.7%，增速较7月加快1.1pct；火电发电量同比下降0.1%，降幅较7月收窄1.5pct。截至9月初，秦皇岛Q5500/Q5000/Q4500煤炭综合交易价格为569/508/454元/吨，与8月初基本持平。我们认为火电的上涨行情才刚刚开启，继续坚定推荐火电龙头华能国际/华电国际，二线火电股推荐内蒙华电/长源电力和低估值的皖能电力/京能电力/福能股份。8月发电量增速加快，火电降幅收窄，水电利用小时增长明显根据国家统计局披露信息，8月份全国发电量达6682亿千瓦时，同比增长1.7%，增速较7月加快1.1pct；火电发电量同比下降0.1%，降幅较7月收窄1.5pct；水电增长1.6%，增速比7月回落4.7pct；风电增长13.7%（7月同比-10.8%），增速由负转正。根据我们测算，2019年1-8月全国火电/水电/核电机组平均利用小时分别为2919小时、2532小时、4771小时，分别同比变动-59小时、+175小时、-54小时，水电机组产能利用率增长明显，火电出现一定下滑，同时核电受装机迅速增加的影响，利用小时也有一定幅度走低。原煤生产放缓，煤炭价格平稳，原煤供给增速较火电高出7pct根据国家统计局数据，8月份原煤产量3.2亿吨，同比增长5.0%，增速比7月回落7.2pct；1-8月份，原煤产量24.1亿吨，同比增长4.5%，比上半年加快1.9pct。截至9月初，秦皇岛Q5500/Q5000/Q4500煤炭综合交易价格为569/508/454元/吨，与8月初基本持平。原煤供给增速与火电产量增速差环比有所收窄，8月原煤供给增速与火电产量增速差为7pct，增速差环比下降11pct，较去年同期扩大10pct。煤价/业绩加速催化，持续推荐火电复盘可见，火电股历次超额收益的主要背景，都是在宏观经济相对偏弱、股市不确定性增强的背景下。回顾历史，2011和2014年行情走势证明，经济下行带来煤价&利用小时数双跌（低盈利的条件下，煤价弹性显著高于电量），火电成为经济弱势背景下值得关注的品种――火电板块跑赢上证综指50%-100%。我们继续坚定推荐火电龙头华能国际/华电国际，二线火电股推荐内蒙华电/长源电力和低估值的皖能电力/京能电力/福能股份。风险提示：煤价超预期增长；电力需求恶化。