原标题:合兴包装经营分析及其转债点评 来源:一非的研究专栏
来源:雪球App,作者: 一非的研究专栏,(https://xueqiu.com/4982403824/132658836)
1. 正股经营分析:
上游原纸厂出于自身产能管理、盈利需求等因素,价格较前两年的大幅上涨,转变为今年的持续下调,也从而直接影响瓦楞纸箱行业的发展格局。本次公开发行可转债募集资金将用于环保包装工业4.0智能工厂项目和青岛合兴包装$合兴包装(SZ002228)$有限公司纸箱生产建设项目。这两大项目建成后,公司能够扩大纸箱产品生产产能,以进一步满足客户的需求;同时公司根据发展需要在战略布局区域建设智能工厂,实现公司生产流程升级,提高生产效率,降低生产成本。2018年,公司收购的合众创亚项目,并入后丰富了公司的客户结构,在报告期内也实现稳步成长。2019 年1月,公司“联合包装网”网络系统2.0版正式上线,通过为合作伙伴提供生产、系统、研发、财务等全 产业链服务,推动公司PSCP项目的深度发展,放大了公司的包装服务和供应能力,继续推动了公司战略升 级落地。截至报告期末,PSCP平台拥有客户约1600家,实现销售收入近15亿元。
(一非点评:2019年中期收入略降,净利基本持平,现金流正常,造纸业也属于周期性行业,产品价格波动较大,所以业绩也随之波动,不好预测未来业绩,可转债的发行可以提高产能,也对未来的成长性起到了利好作用。外延式并购也使企业业绩大增的同时也产生了商誉减值的风险,所以要长期地观察并购企业的盈利情况才能确定当初的收购是否合理。对于投资者在深交所投资者互动平台的提问都能及时有效回复,回复率100%,说明公司重视投资问题,也有利于投资者进行调研。由于产品技术含量不高,所以毛利率低,毛利率的变动会对业绩产生较大影响。应收帐款占比很高。)
2. 转债点评:
AA级转债,安全性较高,上市前溢价率不高,年化1.97%,正股合值合理但所处行业景气度下降,股价本轮熊市跌幅较大,但还没有达到严重低估的水平,所以未来走势应是随大盘涨跌,转债波动性会是一般水平,属于及格转债。
@今日话题
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)