康得新造假强制退市，康美药业却精巧避开，为什么？

原标题：康得新造假强制退市，康美药业却精巧避开，为什么？ 来源：财新健康

导读

一方面上市公司有重大违法行为需要严惩，另一方面法制不健全、具体操作分歧巨大，加之投资者、地方政府纷纷反对，执行退市成为三公原则与法制、投资者的多方博弈

8月16日，证监会通报对康美药业的调查。图/视觉中国

文| 记者 王娟娟 张榆

同样是连续多年百亿元级的财务造假，康得新（ 002450.SZ ）与康美药业（ 600518.SH）有不同的命运：前者被直接点名触及重大违法强制退市情形，股票可能被强制退市；后者因剔除造假水分后不存在连续亏损，精巧避开了退市财务指标。

8月16日，证监会通报对康美药业的调查：2016年至2018年期间康美药业涉嫌通过仿造、变造增值税发票等方式虚增营业收入291亿元；以伪造、变造大额定期存单等方式虚增货币资金887亿元；此外，还存在大股东占款、虚增固定资产等违法行为。

此前7月，证监会通报称，查明康得新2015年到2018年虚增利润119亿元，大股东2014年到2018年占用上市公司资金累计约530亿元。

“康美药业有预谋、有组织，长期、系统实施财务造假行为，恶意欺骗投资者，影响极为恶劣，后果特别严重。”证监会发言人对康美药业的通报措辞与对康得新一般无二。但是否触及重大违法退市情形，从证监会到上交所至今均未表态，谈及此事各方都表现得很是为难。

“两康”舆论拷问

根据《实施办法》，康得新与康美药业都涉嫌信息披露违法违规，但不都触及“导致连续会计年度财务指标实际已触及《股票上市规则》规定的终止上市”的情形。

根据证监会处罚事先告知书认定的事实，康得新2015年至2018年连续四年净利润实际为负，属于《深圳证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》第四条第（三）项规定的重大违法强制退市情形，股票可能被实施重大违法强制退市。按照规定，其股票已于2019年7月8日起停牌。

深交所表示，会持续密切关注康得新后续进展，如证监会对康得新作出上述最终行政处罚决定，将第一时间启动公司重大违法强制退市流程。

欢瑞世纪（维权）处罚难服众

“两康”在上市后造假，欢瑞世纪则被揪出在借壳上市前就带病。

欢瑞世纪的前身成立于2006年，主营业务为影视剧的制作发行、艺人经纪、游戏及影视衍生，曾制作《宫锁心玉》《古剑奇谭》《青云志》等“爆款”影视剧。2016年1月，该公司谋划借壳星美联合，并于2016年11月获证监会核准。

但欢瑞世纪登陆A股不到一年，证监会就于2017年7月对上市公司立案调查，原因是“涉嫌信息披露违法违规”。

退市新规执行不易

过去普遍上市难的状况，让A股每一笔退市都更为不易，供求关系不对等，也加剧了壳资源的稀缺，使得投资者“博傻”炒垃圾股无所顾忌，导致各方对退市的共识一直难以统一。壳股价值、地方政府保护和投资者的赌博心态是退市的三个障碍。

“过去为什么退市难，一个原因是地方政府对当地上市企业退市非常地保护，每次关于壳退市的问题都是省长亲自出面的。这次虽然退市新规明确了几个退市类型，但比如出现环保问题，如果地方政府有意保护，开张证明并非难事。”一位资深投行人士对财新记者表示。

强制退市是一个系统工程，一个上市公司往往有成千上万的员工、投资者，在汤欣看来，这之中的维稳压力不小，需要的是地方政府的配合与支持。

如何兼顾投资者利益

强制退市执行不易的背后还有另一个矛盾——在淘汰造假公司的同时，如何在一定程度上保护投资者利益，弥补其因公司退市而造成的损失。

回答如何保护投资者利益之前，首先需要明确的是股票投资本身是风险投资，投资者应该承担的风险包括了因经营不善、财务造假等造成的退市风险。

“很多投资者风险意识薄弱，非理性地投机，最后血本无归。”一位证券法维权代理律师告诉财新记者，她目前代理的向康得新索赔的投资者已有上百人，来咨询的人中不乏在康得新已被立案后买入的。