新华联文旅转型多年地产营收占比仍超六成 主营业务已现亏损

原标题：新华联文旅转型多年地产营收占比仍超六成 主营业务已现亏损 来源：中国经营网

　　卢志坤如果并非从政府拿到了1.4亿元财政补助，以及由参股企业计入2.3亿元投资收益，新华联文化旅游发展股份有限公司(000620.SZ，下称“新华联文旅”)在2019年上半年将会出现亏损。

　　实际上，新华联文旅的主营业务已经出现亏损，并且在过去几个财务期内，该公司主营业务的亏损面不断放大。

　　几乎是在2011年借壳上市后，新华联文旅就开始布局文旅业务，并在2016年索性由“新华联不动产股份有限公司”更名为现在的“新华联文化旅游发展股份有限公司”。

　　但文旅转型至今，新华联文旅仍然是一家依靠住宅开发与销售的地产商。

　　在2019年上半年，新华联文旅的业务收入结构里，商品房销售收入占比达到了6成以上。而在2018年，商品房销售的收入比重则超过了8成。

　　不过，新华联文旅的转型，在它的资产负债表上有所反映，即固定资产、在建工程及无形资产的不断增加。

　　至2019年6月末，新华联文旅账面上累积增加的固定资产、在建工程及无形资产接近135亿元，占其资产总额的近四分之一。

　　而这些不断投入、沉淀并由新华联文旅长期自持的固定资产、在建工程及无形资产，无法像存货一样周转变现，也将会占用公司的巨量资金。

　　主营业务开始亏损

　　今年上半年，新华联文旅实现营业收入32.7亿元，比上年同期增长了10%；营业总成本则达到了34.9亿元，比上年同期增加了16%。

　　当期34.9亿元营业总成本里，包括了23.4亿元营业成本、1.9亿元税金及附加、2.3亿元销售费用、2.9亿元管理费用以及4.4亿元财务费用。

　　因此，2019年上半年，新华联文旅实现的32.7亿元营业收入减去34.9亿元营业总成本之后，当期该公司主营业务将会录得2.2亿元的亏损。

　　实际上，过去几个财务期内，计入三项费用及税金后，新华联文旅的主营业务已经处于盈亏的平衡点上。

　　其中，2018年上半年，新华联文旅实现营业收入29.7亿元，营业总成本30亿元，经营利润微幅亏损3000万元左右。

　　另外在2017年上半年，该公司的主营业务亏损了近1.5亿元；2016年上半年亏损了7800万元；2015年上半年亏损了2700万元。

　　在今年上半年，新华联文旅的主营业务亏损面则进一步扩大至2.2亿元。

　　不过，好在主营业务之外，新华联文旅从政府取得的财政补助、对参股企业的投资收益，填补了公司主营业务的亏损。

　　当期，新华联文旅从政府取得财政补助超过了1.4亿元，而上年同期则只有348万元。

　　这些财政补助主要是新华联文旅在全国各地布局后，当地政府向其给予的扶持、奖励资金。如当期该公司确认了1.33亿元“文化旅游产业扶持资金”，从长沙市政府拿到了50万元文化发展专项资金等。

　　另外，新华联文旅对参股企业的投资收益则主要来自联营企业——长沙银行。

　　到目前为止，新华联文旅间接持有长沙银行8.46%的股份。作为联营企业，新华联文旅对长沙银行所持的权益按照权益法核算。

　　今年上半年，长沙银行的归母净资产由年初的310亿元，增加至期末的322亿元，对应新华联文旅持有长沙银行的股份，按照权益法核算的投资余额由年初的26.1亿元，增加至期末的27.4亿元。

　　由此，今年上半年，新华联文旅对长沙银行持有的股份在权益法下确认的投资收益接近2.3亿元，与上年同期基本相当。

　　但值得指出的是，权益法下对长沙银行确认的2.3亿元投资收益，其实属于并不带来现金流入的账面收益。

　　当期长沙银行宣告将向新华联文旅派发8104万元的现金股利，但截至期末，新华联文旅暂未收到这笔派息。

　　今年上半年，新华联文旅确认的三项费用当中，财务费用的大幅增长，成为该公司主营业务亏损面进一步扩大的重要因素。

　　在当期营业收入增长10%、营业成本增长13%、销售费用增长8.5%、管理费用增长25%的情况下，新华联文旅的财务费用大幅增长了47%，由上年同期的3亿元，增加到当期的4.4亿元。

　　因此，新华联文旅在2019年上半年最终实现的净利润约为1亿元，比上年同期的1.3亿元下滑了19%。

　　但新华联文旅当期的扣非归母净利润为-3550万元，比上年同期的1.3亿元大幅减少了127%。

　　这是新华联文旅2011年借壳上市以来，该公司扣非归母净利润首次出现净亏损。

　　新华联文旅方面没有回应公司主营业务开始转向亏损的原因，以及亏损状态接下来是否将会被扭转。

文旅转型难见成效

　　从2011年借壳上市以后，新华联文旅就开始布局文旅业务。

　　过去几年间，这家开发企业则高喊“转型”，目标是落实“文旅+金融+地产”的战略定位，由单一“开发商”转变为“开发商+运营商+服务商”的多重角色。

　　但时至今日，新华联文旅仍然是一家典型的开发企业。

　　2019年上半年，新华联文旅的营业收入构成里，商品房销售收入接近20亿元，占当期32.7亿元营业收入比重的60%。

　　当期新华联文旅的其他业务收入接近13亿元，占比约为40%。据悉，新华联文旅的其他业务，主要包括建筑、装修业、酒店经营和物业管理等，这些业务今年上半年的毛利率低至不到9%。

　　而在2016~2018年度，新华联文旅的商品房销售收入占比分别为88%、83%和81%，在其营收结构里仍处绝对比例。

　　即便新华联文旅已经涉足文旅业务并高喊“转型”多年，但在该公司的营收结构里，却从未披露过文旅业务收入占比，尤其是古镇等旅游景区的运营管理收入情况。

　　与大部分文旅项目布局在核心一、二线城市不同，新华联文旅选址的古镇等旅游景区位于更加偏远的城市。

　　目前，新华联文旅拥有了长沙新华联铜官窑古镇、四川新华联阆中古城、芜湖新华联鸠兹古镇、西宁新华联同盟乐园四大旅游景区。湖南长沙、四川阆中、安徽芜湖、青海西宁等城市，均将对新华联文旅的运营能力形成考验。

　　新华联文旅的转型，反映在上市公司的资产负债表上，则是固定资产、在建工程以及无形资产的不断累积与增加。

　　到2019年6月底，新华联文旅账面上的固定资产余额为78亿元、在建工程余额接近40亿元、无形资产接近17亿元，这三项资产总额合计约为135亿元，占上市公司期末总资产的近四分之一。

　　固定资产、在建工程和无形资产的构成及新增部分，主要是其名下持有几个旅游景区的房屋建筑物，如酒店、古镇等，及其附带的土地使用权等。而这些资产均是由新华联文旅长期自持，而不会像存货一样用于出售变现。

　　在2016~2018年末，新华联文旅资产负债表上固定资产、在建工程和无形资产这三项资产总额分别为57亿元、82亿元、129亿元，过去几年间均有大幅增加。

　　不断投入并沉淀在账面上的固定资产、在建工程及无形资产，由上市公司长期自持的情况下，将会占用巨量资金。因此，通过这三项资产进行抵押后，新华联文旅向金融机构取得了借款。

　　比如，2019年6月底，新华联文旅资产负债表上固定资产与无形资产的账面余额合计为95亿元，其中账面价值约54亿元用于抵押借款。

　　期末，新华联文旅持有现金资源约为55.5亿元，但其中只有25.5亿元现金可供自由支出，近30亿元货币资金受到限制。

　　而接下来的一年内，新华联文旅将有接近86亿元的短期借款会陆续到期，该公司期末持有的现金资源无法覆盖短期借款。至2019年6月底，新华联文旅的全部有息借贷规模已经从年初近244亿元，增加到253亿元。

　　在2016~2018年度，新华联文旅平均四个季度末结余的货币资金余额分别为52亿元、72亿元、61亿元，到今年6月末则进一步减少至55.5元。

　　新华联文旅方面没有回应公司账面上沉淀金额庞大的固定资产、在建工程、无形资产后，对上市公司的资金占用情况，以及后续将会如何改善、提升公司的流动性水平。

（文章来源：中国经营网）