中材科技：业绩符合申万宏源预期，风电叶片受益行业高景气

原标题：中材科技：业绩符合申万宏源预期，风电叶片受益行业高景气 来源：申万宏源证券

事件：　　公司于2019年8月21日发布2019年半年报。报告期内，公司实现营业收入60.63亿元，同比增长27.74%；实现归母净利润6.52亿元，同比增长69.70%。　　投资要点：　　业绩符合申万宏源预期，风电叶片量价齐升。报告期内，受益风电产业回暖，公司风电叶片产品量利齐升，叠加锂电隔膜、高压气瓶业务同比高增长，公司整体经营业绩大幅提升。2019上半年公司实现营业收入60.63亿元，同比增长27.74%；实现归母净利润6.52亿元，同比增长69.70%。净利润增速高于营收增速，主因公司报告期内对管理费用、财务费用、研发投入合理管控。　　叶片产能领先行业，市占率提升巩固龙头地位。公司具备年产8.35GW风电叶片生产能力，七大生产基地覆盖国内所有目标客户市场；供应1MW-6MW的6大系列产品，适用于各类运行环境；在国内市占率前两位的整机厂商的供应体系中占据绝对优势，能够充分受益下游需求回暖。报告期内公司合计销售风电叶片3201MW，实现销售收入19.8亿元，净利润1.8亿元，市场占有率进一步提高约5个百分点。　　玻纤优势产能扩张，成本进一步降低。公司子公司泰山玻纤为全国前三、全球前五的玻璃纤维制造企业，年产能超过90万吨，中高端产能占比超过50%。泰山玻纤拟于泰安市建设年产9万吨高性能玻璃纤维生产线，用于替代老厂区关停生产线产能，并适当增量1.5万吨。项目建设后，泰山玻纤产能规模进一步扩大，成本优势更加明显。本项目拟生产的高强高模HMG玻璃纤维产品具有更高的强度，与传统玻璃纤维企业形成差异化生产，从而优化产品结构，增强企业竞争力。　　并购湖南中锂，隔膜产能快速扩张。报告期内，公司在山东滕州建设的锂电池隔膜一期项目4条年产6,000万平米生产线运行状态良好，产品性能优越，并已为主流电池企业批量供货。同时，公司投资15.5亿元建设二期项目“年产4.08亿平方米动力锂电池隔膜生产线”。2019年8月，公司向湖南中锂增资9.97亿元取得其60%股权。湖南中锂是国内领先的锂电隔膜制造商，拥有12条以上的生产线，到年底隔膜产能将达7.2亿平米。此次并购有助公司迅速提高市场份额，深入绑定战略客户，增厚整体业绩。　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是风电叶片与玻璃纤维龙头,风电叶片市占率连续六年第一，公司有望直接受益风电需求回暖。我们维持盈利预测，我们预计公司19-21年实现归母净利润分别为13.02、15.53和17.68亿元，对应的EPS为0.78、0.93和1.05元/股。目前股价对应19-21年PE分别为14、12和10倍，维持”买入”评级。