伊力特的2019年半年报没有舆论说的那么差

原标题：伊力特的2019年半年报没有舆论说的那么差 来源：希玛拉雅

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$伊力特(SH600197)$

一，伊力特的2019年半年报没有舆论说的那么差

第一，2019年的半年报同比的利润下降，主要是以2018年的同比基数过高导致的，也就是说，2018年的那个半年报本身就是超常增长的，2019年的半年报是正常增长，因此，这种百分比谬误属于常见的逻辑错误，没有什么说服力。

第二，2019年的半年报有净利润和扣非净利润相差2537万净利润。这一部分究竟出现在什么地方呢？1，信用减值损失1429万，2，资产处置损失423万，3，营业外支出300万。这显然是故意调节报表行为。

第三，坏账提取准备提取了725万，对比2019年初的增加数。

第四，投资收益2018年6月是3468万，2019年6月是2217万，减少了1251万。

第五，期间费用同比2019年增加了3195万。

第六，政府补贴和其他减少210万。

第七，计入损益的营业外支出301万。增加295万。

第八，广告等支出比上一期增加了5000多万。

上述的各种原因是导致2019年净利润同比增长率为负的根本原因。可以说，2019年6月的这个财报，导致净利润下降的并非是经营的问题，而是因为财务处理的问题，是会计处理方式导致的。为什么公司要在半年报处理这么多的会计数据呢？当然是目的的。

二，伊力特的半年报的亮点。

1，在营收上最近的三年还是稳定的。

2017年6月 14.3亿

2018年6月 18.3亿

2019年6月 19.5亿

2，从毛利看，这三年同期的变化看有波动但没有恶化

2017.6 2.29亿

2018.6 3.65亿

2019.6 2.71亿

3，从毛利率看，基本也是稳定的。

2017.6 32.71

2018.6 38.18

2019.6 32.19

4，从产品结构看这是最闪亮的看点。高中低三档营收占比为：

2017年6月：

高： 57.26％

中： 30.82％

低： 4，7 ％

2018年12月

高： 61.67％

中： 28.91％

低： 5.53％

2019年6月

高： 73.66％

中： 18.64％

低： 6.53％

显然，竞争激烈的中档产品在减少，高档（王酒和老窖）正在增加，低挡比较稳定。

总之，我认为2019年的半年报是受到技改的影响，但总的营业收入是稳定的，扣非利润也是稳定得。净利润的大幅度减少，主要是非营业损益和统计基数导致的。属于财务处理问题。不出意外，伊力特年底的财报或者明年的财报应该是靓丽的。因为这里有基数问题，也有财务处理后的负担减轻问题，更主要是目的性已经完成。

三，最后说一下疆外的问题，很多人都说疆外看不到伊力特的产品，除了网上直销之外，在超市基本看不到它的产品。我认为这主要是公司的产能问题。从存货和销售看，基本上无法增加存货，销售量大于产量。因此，公司没有必要面向全国铺货，因为根本没有货可售。所以，所谓疆外推广困难实际是个伪命题。目前的疆外经销其实只是战略准备，做一个先期导入，真正的铺货大概需要等待产能提高之后。

伊力特目前的价格是很低估的，无论2019年的净利润最终增加多少，但eps超越1元是大概率的事情，而目前的价格在消费品中是非常低的。人们因为一个季度的同比的利润增长率而大肆甩卖，其中也有机构全力打击价格的因素。如果从战略上说，公司经营出现波折的时候，特别是财务处理上的问题，而非实质性的经营问题引起的价格调整，不是最好的买进机会吗。