皖能电力(000543)2019年中报点评：电力主业盈利改善，神皖能源完成过户

原标题：皖能电力(000543)2019年中报点评：电力主业盈利改善，神皖能源完成过户 来源：国泰君安

本报告导读：

电量增长叠加煤价下行，电力主业盈利改善；神皖能源完成过户，投资收益大幅增长可期。

投资要点：

投资建议：考虑到神皖能源49%股权完成过户，上调2019-2020年，新增2021年eps预测为0.40、0.57、0.63元(调整前2019、2020年分别为0.21、0.31元)，考虑到公司业绩弹性较大，有望显著受益于煤价下跌，给予公司2019年略高于行业平均的17倍PE，维持目标价6.74元，维持增持。

事件：2019H1营收73.83亿元，同比增长25.9%，归母净利3.53亿元，同比增长150.7%；2019Q2营收32.7亿元，同比增长14.6%，归母净利2.05亿元，同比增长273.7%。业绩符合预期。

电量增加叠加煤价下行，电力主业盈利改善。2019H1发电量174.4亿千瓦时，同比增长28.08%，主要受益于新增控股机组(2019H1增资阜阳华润，阜阳华润128万千瓦由参股电厂变为控股电厂)，同时2019H1公司利用小时有所提升(安徽省用电需求旺盛，1-6月用电量增速8.8%)。成本端煤价有所下降，因此2019H1电力业务毛利率同比提升5个百分点至8.3%，毛利增加3.6亿元。

神皖能源完成过户，投资收益大幅增长可期。收购神皖能源49%股权已完成过户，6月贡献投资收益0。28亿元，此外参股的其余企业(中煤新集利辛、淮北申皖)投资收益均有所增长，因此2019H1投资收益2.25亿，同比增长62.8%。展望未来，公司控股电厂有望受益于煤价下降，同时神皖能源有望显著增厚公司业绩(预计下半年可贡献投资收益约2亿元)，公司业绩高增可期。

皖能电力(000543)2019年中报点评：电力主业盈利改善，神皖能源完成过户