宁波港：一次性土地收益贡献增长，扣非后基本持平

原标题：宁波港：一次性土地收益贡献增长，扣非后基本持平 来源：中金

业绩回顾　　1H19业绩大幅高于我们预期，扣非后符合预期　　公司公布1H19业绩：收入111.86亿元，同比增长2.6%；归母净利润_20.66亿元，对应每股盈利0.16元，同比增长32%，大超预期，其中主要增长贡献来自土地收储（税前收益6.4亿元），扣非后净利润14.55亿元，同比小幅下降2.7%，符合预期。　　从分部业绩（未扣除少数股东损益）来看，集装箱、铁矿石板块净利润分别同比增长11%、10%，而原油、其他货物和综合物流板块的净利润则下滑10%、13%、11%，是扣非净利润下滑的主要原因。　　货物吞吐量小幅增长：上半年公司货物吞吐量同比增长3.7%，其中矿石基本持平，原油和成品油分别增长7.4%和4.8%。集装箱吞吐量保持温和增长（6%）。　　发展趋势　　集装箱枢纽大港，吞吐量增速快于全国。作为集装箱吞吐量排名全国第二的大港，上半年公司集装箱吞吐量同比增长6%，依然快于全国沿海港口平均（5%），主要得益于腹地经济和公司枢纽港地位。公司通过多种方式承接货源、拓展腹地，支线和海铁联运箱量分别同比增长20.3%、46.7%。往前看，由于整体外贸形势并不乐观，面临不确定性，我们认为集装箱业务有望保持相对平稳的业绩。　　盈利预测与估值　　我们维持扣非后盈利预测不变，由于一次性土地收益的确认，我们上调2019年净利润预测17%至34.00亿元（2019年扣非后净利润预测28.96亿元不变），维持2020年净利润预测30.92亿元。当前股价对应2019/2020年17.5倍（扣非）/16.4倍市盈率。维持中性评级和4.40元目标价，对应20.0倍2019年市盈率（扣非）和18.7倍2020年市盈率，较当前股价有14.0%的上行空间。　　风险　　吞吐量增速低于预期，装卸费率下滑。