南钢股份2019年半年报点评：业绩降幅较小 盈利韧性凸显

原标题：南钢股份2019年半年报点评：业绩降幅较小 盈利韧性凸显 来源：川财证券

　　 降本增效叠加产品结构优化、钢材综合售价增长促使公司盈利降幅低于行业平均。生产方面，上半年公司钢材产品实现产销两旺，除生铁产量受2号高炉检修影响同比下降0.17%至481.15万吨外，粗钢、钢材产量均实现同比增长，报告期内公司完成粗钢产量539.54万吨、钢材产量503.02万吨，粗钢、钢材产量创历史最佳。销售方面，公司把握基础设施建设机遇，积极改变品种结构、加大产品在能源、桥梁、轨道交通等领域的市场份额，上半年公司钢材产品综合平均售价为4030.52元/吨，同比上升90.40元/吨。成本控制方面，上半年公司面对铁矿石大幅上行带来的的原燃料成本上升的挑战，通过组织生产、优化工艺流程、调整用料结构等措施，深挖降本潜力，上半年实现成本削减4.51亿元。产销及成本控制共同发力促使公司上半年盈利降幅低于行业平均，上半年公司盈利仅回落19.56%，远低于行业平均盈利下滑30%左右的水平。

　　公司少数股权问题将解决，盈利能力有望提升。2017年公司因债转股对建信投资转让南钢发展部分股权，今年4月公司控股股东南京钢联收购建信投资持有的南钢发展、金江炉料相关股权，现公司拟通过发行股份方式向控股股东购买南钢发展及金江炉料38.72%股权，交易完成后标的公司将成为公司全资子公司，以2019年上半年口径测算，南钢发展、金江炉料剩余股权并入公司将促使公司归属于母公司股东净利润由18.41亿上涨至21.49亿元，涨幅16.7%。

　　降本增效、产品结构优化增强公司盈利韧性，维持“增持”评级

　　预计公司2019-2021年EPS分别为0.77、0.81、0.84，对应PE为4.00、3.82、3.70倍，对公司维持“增持”评级。

　　风险提示：公司钢材产品需求不及预期、重组进度不及预期。

（文章来源：川财证券）