华侨城A(000069)2019年中报点评:业绩销售高增,文旅+地产拿地优势突出

华侨城A(000069)2019年中报点评:业绩销售高增,文旅+地产拿地优势突出
2019年08月30日 19:34 华创证券

2019“银华基金杯”新浪银行理财师大赛重磅来袭,报名即可领取666元超值好礼,还有机会获得经济学家、高校教授等明星评委专业指导,拿万元奖金,上新浪头条。【点击看详情

原标题:华侨城A(000069)2019年中报点评:业绩销售高增,文旅+地产拿地优势突出 来源:华创证券

19H1营收+20%、业绩增速+40%,主要源于毛利率和权益占比提升

19H1公司实现营业收入176.5亿元,同比+20.0%;归母净利润28.1亿元,同比+39.5%;每股收益0.34元,同比+39.5%;毛利率和净利率分别为65.4%和15.9%,分别同比+8.7pct和+2.2pct,毛利率提升主要源于公司位于华东和华南区域一二线城市的高毛利率项目集中结转;三项费用率合计16.4%,同比+1.1pct,其中财务费用率同比+0.8pct,源于公司继续积极拿地,有息负债同比+27.5%,致利息支出同比+63.8%。公司业绩增速高于营收增速主要源于:1)房地产业务毛利率同比大幅提升13.9pct;2)联合营公司结转加速致投资性收益同比+27.3%;3)结算项目权益比率提升致少数股东权益占比同比下降8.8pct。19H1公司净资产收益率4.7%,同比+1.0pct。

19H1拿地面积+88%,拿地/销售均价11%、“文旅+地产”拿地优势突出

房地产业务方面,19H1实现收入121.3亿元,同比+22.5%;毛利率80.6%,同比+13.9pct,源于上半年集中结算一二线高毛利率项目。19H1公司项目推盘、销售、回款同比去年均大幅增长,其中销售商品、提供劳务收到的现金370.6亿,同比+53.7%;销售向好推动19H1末预收账款增至630.2亿元,同比+50.5%,覆盖18年总营收130.9%,保障业绩稳增。拿地方面,18年公司在深圳、广州、武汉、南京等热点城市新增计容建面617.2万方,同比+88.1%,其中新增权益建面436.8万方,同比+88.9%,权益占比70.8%,同比基本持平;对应权益拿地金额181.4亿元,楼面价4,153元/平米,拿地均价占比销售均价仅约11.4%,当属行业最低水平。截至19H1公司存货1,795.2亿元,同比+43.6%。拿地高增推动资产负债率和净负债率分别升至76.7%、106.2%,分别同比+3.4pct、+35.4pct,同时长短债比3.1、现金短债比1.2,财务保持健康状态。

19H1旅游营收+23%,旅游片区综合开发与房地产业务协同优势明显

旅游业务方面,19H1实现收入57.2亿元,同比+22.5%,营收占比32.1%,较去年同期+0.3pct,累计接待约1,782万人次,同比持平;其中七地欢乐谷接待游客人次同比有小幅增长,比如北京、武汉、重庆欢乐谷游客增幅均超10%。报告期内,北京欢乐谷五期、南昌玛雅乐园如期开业;重庆欢乐谷引入超级飞侠,实现优质文化IP利用的突破。未来公司将充分发挥旅游龙头品牌优势,加大对主题公园新业态的探索,不断升级欢乐谷景区,并创新植入国产动漫IP元素,预计未来旅游业务有望形成规模效应、且与房地产业务形成协同效应,以“旅游内核”辐射地产业务,进一步强化拿地优势。

投资建议:业绩销售高增,文旅+地产拿地优势凸显,上调至“强推”评级

华侨城是旅游+地产的独特标的,旅游地产联动模式清晰,近两年积极在一二线城市拿地扩充土储,并且公司以“旅游内核”辐射地产业务,强化拿地优势,盈利能力显著,有望推动公司业绩保持稳定增长。根据目前公司预收账款锁定情况,我们维持公司19-21年每股收益预测1.49、1.73、1.96元,目前股价对应19/20PE仅4.6/3.9倍,18A/19E股息率达4.4%和5.1%,维持目标价9.00元,鉴于业绩销售优异表现以及低估值高股息,上调至“强推”评级。

华侨城A(000069)2019年中报点评:业绩销售高增,文旅+地产拿地优势突出

华侨城A 中报

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 09-05 五方光电 002962 --
  • 09-04 科博达 603786 --
  • 08-28 中科软 603927 16.18
  • 08-28 安博通 688168 56.88
  • 08-27 瑞达期货 002961 5.57
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间