晶盛机电(300316)2019年半年报点评:行业回暖迎拐点,下半年值得期待

晶盛机电(300316)2019年半年报点评:行业回暖迎拐点,下半年值得期待
2019年08月30日 17:34 国元证券

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事件:8月29日,公司发布2019年半年报。报告期内公司实现营业收入11.78亿元,同比下降5.28%;归母净利润2.51亿元,同比下降11.92%。

业绩符合预期,行业逐步回暖

公司上半年业绩有所下滑,主要由于2018年下半年订单进入低谷,叠加去年同期验收设备处于较高水平。报告期内,晶体生长设备营收7.46亿元,同比下滑28.11%;而智能加工设备3.15亿,同比大幅增长276.63%。目前公司盈利能力处于回暖态势,2019年二季度综合毛利率已恢复至39.18%,而一季度仅为33.70%。随着光伏行业的逐步回暖,单晶硅片市场需求较好,预计晶体生长设备业务将得以回暖,订单有望加速落地。

公司订单创新高,新一轮扩产正当时

截止2019年6月30日,公司未完成合同总计27.29亿元,其中未完成半导体设备合同5.75亿元。公司在手订单超过2018年的高点,显示向上的景气度。2019年上半年,中环、晶科、上机先后分别宣布25GW、25GW、5GW扩产,总规模超过上一轮扩产,下半年有望密集招标。同时,单晶替代多晶趋势持续,公司作为单晶炉提供商将显著受益。

增资中环领先2.5亿,半导体蓄势待发

报告期内,公司进一步增加对中环领先半导体材料有限公司资本投入2.5亿元,同时围绕半导体核心制造环节进行投资卡位,分别投资浙江科盛、江苏中科智芯、苏州八匹马超导1000万元、1335万元、500万元,用以搭建优势产业平台。目前国产半导体产业化进程推进加快,公司已开发出12英寸半导体级单晶炉、8英寸区熔炉,下半年中环领先一期第二次招标、有研一期、合晶二期项目有望启动。

研发持续加大投入,下半年值得期待

公司继续加大研发投入,上半年研发投入1.0亿元,占营业收入比例的8.50%。公司期间费用率(含研发费用)15.86%,与去年同期相比持平。应收账款天数、存货周转天数分别为147、324天,同比去年同期略有增加29、49天。上半年公司经营性现金流1.76亿元,相比一季度转正。

投资建议与盈利预测

我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年将实现营业收入28.11/34.08/39.11亿元,实现归母净利润6.74/9.62/11.76亿元,对应目前的P/E23/16/13。维持“买入”评级。

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晶盛机电 行业回暖

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