信达证券--银泰资源:A股最纯黄金矿山标的,受益金价上涨【公司研究】

原标题：信达证券--银泰资源:A股最纯黄金矿山标的,受益金价上涨【公司研究】 来源：信达证券

【研究报告内容摘要】

黄金产品量价齐升,拟更名“银泰黄金”。2019年上半年,受国际局势动荡、全球经济下行压力加大等因素影响,国内黄金现货均价达到287.7元/克,同比增长5.9%。公司旗下主要黄金生产载体--黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦,合计销售黄金3.27吨,较上年同期增加26%;共实现净利润4.49亿元,较上年同期增长36%。随着黄金采选业务渐成公司主要利润来源,公司2019年8月20日发布公告,拟将公司名称由“银泰资源股份有限公司”变更为“银泰黄金股份有限公司”,证券简称由“银泰资源”变更为“银泰黄金”。

期待黄金板块业务潜能继续释放。报告期内,公司子公司青海大柴旦矿业已于2019年4月26日正式投产,为公司贡献0.4吨黄金销量,目前生产能力为2500吨/日;黑河银泰露天转井下工程预计将于2019年底完成,东安金矿扩大生产能力(1200吨/日)的资源开发利用方案也已经在中国黄金协会审查通过;吉林板庙子生产能力扩增到80万吨/年的所有审批前置文件已经完成,并报送有关部门等待批复。截至本报告期末,吉林板庙子保有资源储量矿石量641.25万吨,金金属量27.25吨;青海大柴旦采矿权范围内资源量矿石量390.38万吨,金金属量17.27吨;青海大柴旦探矿权(含正在转采的323矿区)保有资源量矿石量883.24万吨,金金属量35.28吨;黑河银泰保有资源量矿石量199.16万吨,金金属量17.77吨,银金属量142.61吨。

金价仍处上行周期。当前全球经济经济下行压力加大,世界最大经济体-美国的经济增速仍在回落,美联储继续降息预期也在不断增加,同时叠加国际贸易环境的不确定增强,市场避险情绪提升。我们认为,本轮黄金上涨周期尚未结束,仍然看好后续黄金价格走势。

盈利预测及评级:根据公司现有股本,我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.51元、0.59元、0.67元,根据2019-08-28收盘价计算,对应PE分别为31倍、27倍、23倍,维持“增持”评级。

风险因素:贵金属价格波动;大竖井工程投产进度低于预期;滩间山地下开采过程建设进度不及预期。