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原标题：建设机械(600984)中报点评：庞源租赁量价齐升，高增长逐步验证 来源：浙商证券
事件
公司公告2019年半年报，报告期内实现主营收入13.98亿元，同比增长51.92%，实现归母公司净利润1.88亿，同比增长217.48%，超出我们预计的10%。
点评
庞源租赁量价齐升，高增长逻辑逐步验证
业绩超预期主要源于庞源租赁量价齐升，上半年平均订单执行价格超我们预期10%左右，使得毛利率同比提升5.7pct，我们判断下半年执行订单价格环比仍有提升，预计全年租赁价格同比增长25-30%；新增设备采购7.5亿元，同比增长70%，中大型塔机市占率将达15%以上，且上半年平均吨米利用率为66.8%维持高位。
历史遗留问题加速清除，母公司协同效应增强
天成上半年亏损控制在2585万，其剩余坏账风险大幅降低。同时庞源将逐渐增加对母公司的塔机采购数量，预计19-20年从母公司及天成机械采购塔机460台、520台，随着塔机采购订单增加，母公司19年业绩有望实现扭亏为盈。
装配式建筑助力公司未来几年快速增长
塔吊租赁存量市场800亿左右，行业集中度较低，近两年庞源市占率在加速提升，销售网点辐射全国，有力支撑收入规模快速扩张。装配式建筑是公司增长的驱动力，产业从导入期逐渐进入成长期，庞源中大型塔机优势凸显。
盈利预测及估值
由于庞源租赁业务量价齐升，毛利率水平有望进一步提升，我们将19-21年公司归母净利润从4、5.8、7.8亿调整至5.13、7.37、10.19亿，对应EPS分别为0.49、0.71、0.94元/股，对应PE为13、9、7倍，维持“买入”评级。
建设机械(600984)中报点评：庞源租赁量价齐升，高增长逐步验证
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